高鎳三元將成為動力鋰電池的重要趨勢，由于高鎳三元在燒結(jié)時要求溫度不能高過800度，若采用碳酸鋰作為正極材料，過低的燒結(jié)溫度會造成分解不完全，導致堿性過強，對濕度的敏感性增強，影響電池性能。同時理論研究表明，使用氫氧化鋰作為三元正極材料，首次放電容量高172mAh/g，且有更好的振實密度，有更大倍率的充放電性能。所以未來氫氧化鋰將成為高鎳三元的重要選擇，目前TSLA使用的松下18650電池采用的就是氫氧化鋰為正極材料。

氫氧化鋰需求占比

目前鋰電已經(jīng)成為氫氧化鋰的下游重要需求，占比達到70%左右。目前三元正極NCM811、NCM622及NCA均已采用氫氧化鋰為重要材質(zhì)，水熱法制備磷酸鐵鋰(LFP)產(chǎn)品,也要使用氫氧化鋰。未來隨著動力鋰電池需求的提升，氫氧化鋰需求有望大幅上升。

每GWH高鎳三元電池約要1750噸高鎳三元材料，1噸高鎳三元材料大約要0.45噸氫氧化鋰，既每GWH高鎳三元電池約要787.5噸氫氧化鋰。2016年全國鋰電池正極材料產(chǎn)量16.16萬噸，其中三元材料產(chǎn)量5.43萬噸，占比約33.61%。預計隨著新版補貼政策的出臺及客車用三元材料的解禁，三元材料的滲透率有望在未來兩年上升到60%。其中高鎳三元材材料滲透率有望達25%。

根據(jù)TSLA超級廠的未來規(guī)劃，2018年產(chǎn)量將達到50Gwh,2020年產(chǎn)量達到150Gwh，其中三分之二用于汽車用動力鋰電池，其余用于儲能。對應2018年氫氧化鋰需求量3.94萬噸,對應2018年氫氧化鋰需求量11.82萬噸。

預計2017年全球電池級氫氧化鋰需求量有望達2.5萬噸左右，2018年有望達4.7萬噸。

2016-2020年動力鋰電池氫氧化鋰需求測算

供需缺口確定鈷價格有望延續(xù)上漲

鈷是目前三元材料中不可或缺的元素，目前電池已成為鈷下游的重要需求，約占其總需求的47%。隨著動力鋰電池三元滲透率的不斷提升，鈷需求量有望逐步提升。

2016年全球鈷需求結(jié)構

2016年我國鈷需求結(jié)構

由于鈷重要以伴生礦為主，且重要以銅鈷伴生為主，目前來看銅價不過7000美金/噸，銅礦公司很難大面積復產(chǎn)，鈷供應不會出現(xiàn)大幅提升。

鈷伴生礦結(jié)構

由于未來兩年新增鈷礦較為有限，預計2017年全球新增鈷精礦預計5000噸左右，2018預計6000噸左右。

全球精煉鈷產(chǎn)量及增速

預計隨著新版補貼政策的出臺和客車三元解禁，未來兩年三元滲透率有望大幅提升。目前以NCM532三元材料為例，每GWH三元電池約要320噸鈷金屬量，預計2017年全球動力鋰電池要鈷金屬量約2萬噸，2018年有望達到2.4萬噸。

同時3C采用的是鈷酸鋰電池，其鈷含量要大于動力三元電池。每GWH鈷酸鋰電池約要1600噸鈷金屬量。受制于單體電池容量過高易導致安全性問題，未來智能手機或?qū)⒉扇‰p電芯技術路線。在單電芯情況下，預計3C使用的鈷酸鋰電池對鈷的需求量有望保持5%的增速，對應2017年鈷金屬量約3.9萬噸，2018年有望達到4.1萬噸。若未來智能手機采用雙電芯路線，我們預計C使用的鈷酸鋰電池對鈷的需求量增速或?qū)⑻嵘?%左右。

預計2017年全球鈷需求量約在11.5萬噸左右，2018年有望達到12.2萬噸，未來兩年鈷供需缺口明確，價格有望持續(xù)上漲。