2018年夏季以來(lái)，國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格持續(xù)陰跌，當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格較2018年4月份高點(diǎn)已下滑近七成，接近開(kāi)采成本。行業(yè)人士及分析師對(duì)證券時(shí)報(bào)·e公司記者表示，目前金屬鈷價(jià)格已幾乎跌無(wú)可跌。隨著下游市場(chǎng)轉(zhuǎn)暖及國(guó)際供應(yīng)形勢(shì)趨緊，鈷價(jià)未來(lái)存在上升空間。

鈷價(jià)逼近歷史底部

近日來(lái)，A股市場(chǎng)關(guān)于“鈷價(jià)見(jiàn)底”的聲音漸起，引發(fā)相關(guān)個(gè)股出現(xiàn)小幅上行。

8月6日，在大盤(pán)走跌的背景下，寒銳鈷業(yè)報(bào)漲1.18%，華友鈷業(yè)報(bào)漲0.64%。而此前，7月26日至8月1日間，上述兩股均出現(xiàn)連續(xù)上漲，漲幅分別超過(guò)17%、18%。

當(dāng)前金屬鈷價(jià)格底部是否已經(jīng)確立？

華創(chuàng)證券研報(bào)顯示，7月11日，國(guó)內(nèi)電子盤(pán)電鈷一度跌破20萬(wàn)元/噸，至19.5萬(wàn)元/噸，接近歷史最低的19.35萬(wàn)元/噸，隨后持續(xù)反彈至22.25萬(wàn)元/噸，上漲14.1%。國(guó)外市場(chǎng)上，上周五MB低級(jí)鈷報(bào)價(jià)12.6美元/磅，為5月份持續(xù)下跌后的首次上漲。

根據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)顯示，8月5日，國(guó)內(nèi)金屬鈷報(bào)價(jià)在229000元/噸。此前自7月中旬開(kāi)始，鈷價(jià)出現(xiàn)小幅震蕩上漲。截至7月31日，鈷價(jià)報(bào)228000元/噸，較月中鈷價(jià)最低216166.67元/噸，上漲5.47%。

“近期鈷價(jià)先跌后漲，止跌回升，鈷市或度過(guò)最冷冬天，進(jìn)入復(fù)蘇上漲區(qū)間。”生意社分析師白家新認(rèn)為，自2018年夏季以來(lái)，鈷價(jià)開(kāi)始急劇下跌。目前國(guó)內(nèi)金屬鈷較2018年4月份價(jià)格高點(diǎn)跌去近七成，目前鈷價(jià)已跌至歷史低點(diǎn)。

一不具名A股鈷行業(yè)上市公司負(fù)責(zé)人也對(duì)記者表示，“目前國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格已經(jīng)達(dá)到下游需求方比較能接受的空間，從這個(gè)角度來(lái)看，可以說(shuō)當(dāng)前鈷價(jià)已處于相對(duì)低位。近期行業(yè)內(nèi)也持續(xù)出現(xiàn)公司自曝虧損的消息。對(duì)于一些不是大規(guī)模開(kāi)采的公司而言，生產(chǎn)成本相對(duì)較高。鈷價(jià)持續(xù)下跌后，企業(yè)盈利空間被壓縮，產(chǎn)品價(jià)格接近成本也是必然。”

他表示，2018年以來(lái)，金屬鈷價(jià)格持續(xù)了一年多的弱勢(shì)行情，這其中一方面是有新能源汽車(chē)補(bǔ)貼退坡的影響，但最主要的因素還是在供給方面。之前金屬鈷價(jià)格過(guò)高，使得很多投資方加大產(chǎn)能開(kāi)發(fā)，市場(chǎng)出現(xiàn)供大于求的情況。目前，供過(guò)于求的狀況已有所改善。

興業(yè)證券研報(bào)也稱(chēng)，從價(jià)格來(lái)看，當(dāng)前鈷價(jià)已回落至12.5美元/磅附近，遠(yuǎn)低于2003年至今的18美元/磅均值，接近2015年低點(diǎn)9.9美元/磅，進(jìn)一步下跌空間非常有限，價(jià)格底確立。

供應(yīng)端呈收緊態(tài)勢(shì)

在金屬鈷價(jià)格逼近企業(yè)盈虧線(xiàn)的同時(shí)，市場(chǎng)也出現(xiàn)了下游需求轉(zhuǎn)暖，上游供給收緊的利好因素。

上述鈷行業(yè)上市公司負(fù)責(zé)人表示，隨著金屬鈷價(jià)格下滑，目前已有很多上游生產(chǎn)商做出產(chǎn)能調(diào)整，總體供應(yīng)縮減。此外剛果金政府最近也采取了一些集中行動(dòng)，將對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)產(chǎn)生消減影響。在供給減少之時(shí)，金屬鈷市場(chǎng)需求還保持著相對(duì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。

白家新表示，在供應(yīng)過(guò)剩導(dǎo)致鈷價(jià)從峰值暴跌約70%之后，剛果金的許多手工礦商現(xiàn)在正將注意力轉(zhuǎn)向銅。當(dāng)?shù)匾患业V業(yè)合作社的總統(tǒng)成員曾對(duì)外表示，今年Kaumbu合作社的員工減少了一半，每月僅生產(chǎn)2000噸礦石，其中15%是鈷，而一年前，該合作社月產(chǎn)鈷礦石為4000噸，銅為1000噸。手工采鈷量的大幅下降，造成市場(chǎng)上低價(jià)鈷的數(shù)量下降，鈷市供給有所下降，客觀(guān)上對(duì)鈷價(jià)上漲有利好影響。

申萬(wàn)宏源近期研報(bào)認(rèn)為，作為自產(chǎn)鈷及鈷貿(mào)易量均為全球第一的行業(yè)巨頭嘉能可，有望重拾“鈷定價(jià)權(quán)”，實(shí)施控量保價(jià)。

供給收縮的同時(shí)，金屬鈷下游需求也呈現(xiàn)穩(wěn)中向好趨勢(shì)。

白家新表示，隨著5G時(shí)代的來(lái)臨，換機(jī)風(fēng)暴勢(shì)必來(lái)臨，換機(jī)對(duì)鈷需求將大大提升，對(duì)鈷市有明顯利好。但由于近期5G手機(jī)剛上市，市場(chǎng)反響如何有待考察，能否引發(fā)換機(jī)風(fēng)暴尚需時(shí)間考驗(yàn)。

此外根據(jù)乘用車(chē)廠(chǎng)家批發(fā)銷(xiāo)量數(shù)據(jù)，6月新能源狹義乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)售13.4萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)九成。2019年1-6月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量達(dá)57萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)65%。不過(guò)當(dāng)前新能源整車(chē)?yán)麧?rùn)率已經(jīng)降到2%至3%的低水平，新能源汽車(chē)企業(yè)面臨盈利壓力。

后市或存上行空間

白家新認(rèn)為，7月份國(guó)內(nèi)鈷市下跌逼近歷史低位，鈷價(jià)下跌空間有限。總體來(lái)看，鈷市近期下跌空間不大，雖然鈷市需求沒(méi)有明顯改善，但后市預(yù)期增長(zhǎng)，鈷市有一定上漲動(dòng)力。

上述鈷行業(yè)上市公司負(fù)責(zé)人接受記者采訪(fǎng)時(shí)也表示，短期內(nèi)，金屬鈷市場(chǎng)近一兩年或還將存在供過(guò)于求的情況。但受新能源汽車(chē)預(yù)期拉動(dòng)影響，目前市場(chǎng)對(duì)鈷價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)仍較為樂(lè)觀(guān)。目前國(guó)內(nèi)金屬鈷價(jià)格已經(jīng)回暖，國(guó)際上LME市場(chǎng)鈷價(jià)也有企穩(wěn)跡象，短期內(nèi)鈷價(jià)大幅下跌的可能性比較小。

華創(chuàng)證券研報(bào)分析認(rèn)為，基于投資需求強(qiáng)度、供給邊際增量和9月份海外季節(jié)性需求等因素，短期電鈷價(jià)格有望繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)。中期看來(lái)，電鈷價(jià)格將在20萬(wàn)元/噸至30萬(wàn)元/噸區(qū)間震蕩。而對(duì)于長(zhǎng)期市場(chǎng)，預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間為30萬(wàn)元/噸至40萬(wàn)元/噸左右。

不過(guò)，安信證券分析師仍梳理出可能制約短期鈷價(jià)反彈的三個(gè)因素。其一，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)9月至12月產(chǎn)量環(huán)比增幅可能不足以消化此前新增累積的鈷鹽庫(kù)存。其二，嘉能可KCC產(chǎn)量指引或超市場(chǎng)砍半的預(yù)期，銷(xiāo)量釋放。其三，粗鈷企業(yè)可通過(guò)調(diào)節(jié)銅鈷比及直接停工來(lái)實(shí)現(xiàn)停產(chǎn)，彈性空間大，恢復(fù)成本不高。因此一旦盈利恢復(fù)持續(xù)減產(chǎn)動(dòng)力不強(qiáng)。