德方納米能否順利邁過(guò)IPO門檻？

3月19日，全新一屆發(fā)審委履職后的第二次IPO發(fā)審會(huì)即將召開(kāi)，磷酸鐵鋰材料商德方納米IPO申請(qǐng)將成為當(dāng)天唯一一個(gè)擬上市項(xiàng)目接受審核。

本次德方納米計(jì)劃通過(guò)IPO募集近10億元，用于年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸納米磷酸鐵鋰項(xiàng)目、鋰動(dòng)力研究院項(xiàng)目等。

資料顯示，德方納米成立于2007年1月25日，注冊(cè)資本3205.57萬(wàn)元，主營(yíng)納米級(jí)鋰離子電池材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括納米磷酸鐵鋰、碳納米管導(dǎo)電液等，主要應(yīng)用于動(dòng)力電池、儲(chǔ)能電池等鋰離子電池的制造，最終應(yīng)用于電動(dòng)汽車、儲(chǔ)能領(lǐng)域等。

根據(jù)德方納米此前披露的招股說(shuō)明書(shū)顯示，該公司2014年、2015年、2016年、2017年1-9月?tīng)I(yíng)業(yè)收入分別為1.3億元、3.13億元、5.62億元、5.6億元；凈利潤(rùn)分別為1200萬(wàn)元、6690.9萬(wàn)元、7560.8萬(wàn)元、5942.2萬(wàn)元。

然而，亮麗業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背后，德方納米的過(guò)會(huì)成功率被質(zhì)疑。

一方面，公司營(yíng)收嚴(yán)重依賴寧德時(shí)代，大客戶集中度過(guò)高。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2014年-2016年，德方納米是鋰電獨(dú)角獸寧德時(shí)代的前五大供應(yīng)商之一，涉及采購(gòu)金額分別達(dá)2296萬(wàn)元、1.6億元、3.5億元。占據(jù)公司營(yíng)收占比分別為17.7%、51.1%、62.3%。

業(yè)內(nèi)人士表示，公司對(duì)大客戶依賴度較高，若大客戶的采購(gòu)需求發(fā)生變化，將對(duì)公司的營(yíng)收業(yè)績(jī)帶來(lái)較大的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，在能量密度與補(bǔ)貼掛鉤的指揮棒下，2018年磷酸鐵鋰在乘用車市場(chǎng)逐步萎縮，磷酸鐵鋰主要應(yīng)用市場(chǎng)（物流車與客車）低迷，導(dǎo)致磷酸鐵鋰市場(chǎng)價(jià)格一跌再跌。同時(shí)2018年中發(fā)生的那起震驚資本市場(chǎng)和整個(gè)磷酸鐵鋰電池行業(yè)的“沃特瑪危機(jī)”，有可能會(huì)讓市場(chǎng)和監(jiān)管層對(duì)德方納米此次IPO心存芥蒂。

事實(shí)上，在過(guò)往案例中，監(jiān)管層對(duì)行業(yè)可能存在的周期性風(fēng)險(xiǎn)或不確定性風(fēng)險(xiǎn)判斷中往往都是一票否決，尤其是在近期，與德方納米同行業(yè)同類型的幾家相似企業(yè)，其在IPO之路上相繼折戟。

2018年7月30日，同為磷酸鐵鋰供應(yīng)商的安達(dá)科技終止其在創(chuàng)業(yè)板的上市申請(qǐng)并主動(dòng)撤回申請(qǐng)文件。8月24日，安達(dá)科技收到了中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可申請(qǐng)終止審查通知書(shū)。

2018年7月17日，從事負(fù)極材料研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)凱金能源，也因大客戶依賴度過(guò)高、毛利率波動(dòng)、應(yīng)收賬款增長(zhǎng)較快等問(wèn)題IPO被否。