先導智能成立于2002年，專業(yè)從事高端自動化成套裝備的研發(fā)設計、生產(chǎn)銷售，目前已成為全球新能源裝備龍頭企業(yè)。公司在國內(nèi)動力電池設備領域市占率約30%，鋰電設備2017年全球市占率15%。2018年公司生產(chǎn)的卷繞機國內(nèi)市場占有率超過60%。除了鋰電池設備已成為國內(nèi)龍頭，公司的智能制造業(yè)務還延伸到3C智能檢測、燃料電池、半導體、智能物流等諸多領域。

動力電池新一輪產(chǎn)能擴張

鋰電設備行業(yè)處于鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中游，其發(fā)展與下游鋰電池行業(yè)發(fā)展狀況和產(chǎn)能擴張聯(lián)系密切。雙積分政策以及國家的大力支持將支撐行業(yè)的景氣度，新能源汽車和動力電池持續(xù)增長的態(tài)勢不會變，動力電池產(chǎn)能擴張的步伐不會停止，鋰電設備行業(yè)的景氣度將提升、需求持續(xù)旺盛。

2018年三季度起國內(nèi)外企業(yè)披露了大量的動力電池產(chǎn)能建設計劃，考慮部分企業(yè)2018年動力電池出貨量較小，或未披露具體投產(chǎn)時間，估計2019-2020年國內(nèi)實際的擴建產(chǎn)能累計超過170GWh，新建產(chǎn)能的復合增速超過30%。海外電池龍頭企業(yè)擴張迅猛，2022年前累計新建產(chǎn)能或超過150GWh。

按照動力電池企業(yè)9個月的建設周期，2018年下半年大幅度的擴產(chǎn)計劃，2019年有望迎來訂單的釋放，鋰電設備需求將迎來拐點。

鋰電設備行業(yè)集中度提升

伴隨著動力電池行業(yè)集中度的提升，國內(nèi)鋰電設備行業(yè)集中度也逐漸提高。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，2018年鋰電設備企業(yè)Top10的市占率超過60%，預計明后年將超80%;而細分設備的集中度更高，如2018年國產(chǎn)卷繞機Top5的市占率超過90%。在動力電池強者恒強、洗牌調(diào)整加速的趨勢下，技術水平較差、沒有大客戶的中小設備企業(yè)將會被淘汰出局，鋰電設備行業(yè)集中度將進一步提升。

公司用于生產(chǎn)鋰電池電芯的全自動卷繞機和成套整線裝備，技術和性能已達到世界先進水平，已逐步形成進口替代，且已拿下松下、三星、特斯拉等國際客戶。根據(jù)高工鋰電數(shù)據(jù)，先導智能以超過60%的市占率占2018年國產(chǎn)卷繞機的第一位。

鋰電設備技術領先國內(nèi)

公司收購泰坦新動力并自主研發(fā)鋰電前段設備，現(xiàn)已具備獨立整線供應能力。公司前段涂布、中段卷繞等核心設備已經(jīng)達到國際領先的技術水平。卷繞機為公司最優(yōu)勢的產(chǎn)品，自上市以來公司卷繞設備性能參數(shù)均領先國內(nèi)競爭對手。2018年公司成功自主研發(fā)涂布機，極片涂布最大速度可達100m/min，極片對齊精度為0.3mm，達到了國際先進水平?？傮w而言，公司不光具備最齊全的各設備環(huán)節(jié)供應能力，同時整體設備性能為國內(nèi)最優(yōu)。

上游優(yōu)質(zhì)的動力電池企業(yè)產(chǎn)能擴建具備更好的確定性，且公司作為性能最優(yōu)越的鋰電設備供應商有望在優(yōu)質(zhì)電池企業(yè)采購中獲得較大份額。預計2019年公司新簽鋰電設備訂單約60億元，同比增長30%左右。

全球電動化打開成長空間

2018年12月27日，公司公告獲簽特斯拉4300萬元鋰電設備訂單，為國內(nèi)首家直接為特斯拉供應鋰電設備的案例。雖然訂單金額較小，但表明先導智能有望成為國際動力電池客戶的最優(yōu)先選擇。預計公司將進入特斯拉供應體系，并達成長期合作關系，上海超級工廠建設將為公司帶來大額的鋰電設備增量。

2019年1月30日，公司公告與瑞典Northvolt簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，雙方計劃在未來進行約19.39億元的鋰電池設備的購銷業(yè)務合作。Northvolt公司主要為特斯拉前高管創(chuàng)業(yè)成立，技術領先，擴產(chǎn)確定，先導智能作為其重要的設備供應商將會顯著受益。隨著全球范圍內(nèi)的電動化浪潮開啟，國內(nèi)電池、設備企業(yè)與海外企業(yè)的國際化合作也逐漸深入。

公司已在美國、韓國、印度等設立子公司，作為國內(nèi)優(yōu)質(zhì)鋰電設備供應商，預計公司設備將隨寧德時代等電池企業(yè)出海，并率先獲得SKI、松下、LG化學等企業(yè)在海外產(chǎn)能擴建的帶來的設備訂單。

智能制造領域空間巨大

西南證券表示，先導智能的產(chǎn)品沿著橫向和縱向兩個方向拓展，橫向從薄膜電容器到鋰電池和3C和光伏，縱向從鋰電池產(chǎn)線的前端到中端到后端繼而到總線總包。預計公司業(yè)績未來三年復合增速40%，2019-2021年每股收益分別為1.15元、1.45元和1.8元?？紤]到公司是高科技龍頭公司，實現(xiàn)進口替代，并不斷突破新市場的情況，給予內(nèi)生業(yè)務合理溢價，合理股價為46元。

安信證券表示，先導智能的核心產(chǎn)品卷繞機率先進入龍頭客戶供應體系，隨著其技術、品牌、客戶優(yōu)勢互相促進，其領先優(yōu)勢將難以撼動，公司有望成為未來幾年下游擴產(chǎn)潮的最大受益者。預計2019-2021年公司收入增速分別為44.6%、36.8%、33.3%，凈利潤增速分別為65.5%、33.2%、30.6%，對應每股收益分別為1.39元、1.86元和2.42元。維持買入-A評級，6個月目標價45.87元。

渤海證券表示，縱觀公司的發(fā)展歷程，公司的高速發(fā)展與公司管理層精準的產(chǎn)業(yè)洞察力息息相關。除了電容器設備、鋰電設備，公司還布局了3C智能檢測設備、汽車智能產(chǎn)線、智能倉儲物流、燃料電池設備以及半導體設備等智能制造業(yè)務，期待公司新的業(yè)績增長點的形成。公司是鋰電設備行業(yè)龍頭，地位穩(wěn)固且在積極開拓新業(yè)務，業(yè)務有望保持快速增長，首次覆蓋給予“增持”評級。