2019年以來，隨著新能源車補(bǔ)貼滑坡預(yù)期加重，主流電池廠對(duì)于成本控制更加重視，正極材料作為生產(chǎn)原料的成本大頭，自然受到特別關(guān)照。自年初開始，就陸續(xù)收到企業(yè)新簽訂單采購價(jià)下調(diào)消息，四大正極材料均出現(xiàn)不同程度影響。

其中，錳酸鋰材料因?yàn)橹饕獞?yīng)用于低端數(shù)碼和部分小動(dòng)力領(lǐng)域，受此影響小一些，價(jià)格波動(dòng)尚可接受。除此之外，三元及鈷酸鋰受金屬鈷大跌影響，下調(diào)幅度更加明顯。

生產(chǎn)情況方面，除2月份春節(jié)因素影響之外，正極材料總體產(chǎn)量仍處于上升通道。值得注意的是，三元材料占正極材料中的比例從去年5月的45.3%提升到了今年4月的52.3%，增長勢(shì)頭最為強(qiáng)勁。

具體來看：

三元材料

受鈷等原料價(jià)格繼續(xù)下行的影響，2019年1-4月份國內(nèi)三元材料市場(chǎng)價(jià)格總體呈現(xiàn)小幅陰跌，同時(shí)需要看到，三元前驅(qū)體的跌幅遠(yuǎn)小于三元材料跌幅，差值達(dá)到0.8萬/噸，在此背景下，三元材料企業(yè)的利潤受到明顯壓縮。1-4月三元材料統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量5.93萬噸，同比增長45.4%。生產(chǎn)廠家分化比較明顯，第一梯隊(duì)廠家訂單飽和，擴(kuò)產(chǎn)增量積極，第二梯隊(duì)中的部分及其他廠家產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，市場(chǎng)以價(jià)格戰(zhàn)形式搶奪客戶的情況也較為明顯。另外受新能源汽車補(bǔ)貼退坡的影響，各鋰電池廠家要求降本增效的訴求，廣泛在材料產(chǎn)品上的變化中體現(xiàn)，如多元鎳55，單晶鎳55，單晶鎳65等三元材料，都是今年受市場(chǎng)追捧的產(chǎn)品，而常規(guī)動(dòng)力及數(shù)碼523產(chǎn)品，因性價(jià)比相對(duì)較低，需求有所減弱。

磷酸鐵鋰

進(jìn)入2019年，受新能源車補(bǔ)貼滑坡預(yù)期影響，電池廠主動(dòng)要求磷酸鐵鋰廠家降低售價(jià)，主流廠家如德方納米、貝特瑞等均下調(diào)合同價(jià)，陸續(xù)下跌至5萬/噸左右。同時(shí)可以看到，在此期間碳酸鋰價(jià)格并未出現(xiàn)明顯下調(diào)，磷酸鐵鋰企業(yè)利潤情況出現(xiàn)明顯下行。1-4月磷酸鐵鋰生產(chǎn)量2.65萬噸，同比去年增長49.7%。2019年以來，磷酸鐵鋰受益于安全性以及性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，逐漸回到主流企業(yè)的視野當(dāng)中，磷酸鐵鋰企業(yè)生產(chǎn)情況出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，4月份的單月產(chǎn)量已接近去年高峰期水平，預(yù)計(jì)全年磷酸鐵鋰產(chǎn)量有望創(chuàng)出新高。同時(shí)也要注意的是，湖南裕能、山東豐元、光華科技等企業(yè)新進(jìn)入磷酸鐵鋰市場(chǎng)，勢(shì)頭較猛，新的進(jìn)入者或許將給磷酸鐵鋰市場(chǎng)帶來一些變化，值得關(guān)注。

錳酸鋰

自2018年5月份以來錳酸鋰一直處于下跌通道，不過錳酸鋰的實(shí)際需求仍然比較好。價(jià)格的下跌，更多的是受碳酸鋰價(jià)格大幅下滑導(dǎo)致的成本縮減所致。市場(chǎng)上低端錳酸鋰貨源相對(duì)較多，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。1-4月國內(nèi)錳酸鋰統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量14230噸，同比增長32.2%。除了傳統(tǒng)的中信大錳、青島乾運(yùn)、湖南海利、無錫晶石等企業(yè)以外，去年以來以貴州丕丕丕、新余智鋰為代表的企業(yè)在錳酸鋰市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼，增長勢(shì)頭較猛，如貴州丕丕丕月產(chǎn)量已突破600噸，單以產(chǎn)量來計(jì)的話甚至已開始沖擊行業(yè)頭名。

鈷酸鋰

1-4月份鈷酸鋰?yán)^續(xù)大幅下跌，從2018年底的28萬/噸下跌至4月底的23.5萬/噸，跌幅16%。下跌的原因：一方面受鈷原料大幅下跌的影響；另一方面來自于市場(chǎng)需求減弱的影響。從2018年以來，鈷酸鋰市場(chǎng)需求未出現(xiàn)增長態(tài)勢(shì)，由于鈷價(jià)的居高不下，一部分?jǐn)?shù)碼市場(chǎng)由三元材料做替代。鈷酸鋰市場(chǎng)飽和后，國內(nèi)廠家競(jìng)價(jià)變得更為激烈，尤其是原料價(jià)格出現(xiàn)下滑后，材料價(jià)格跟跌明顯。1-4月11家鈷酸鋰統(tǒng)計(jì)產(chǎn)量1.51萬噸，同比下滑13.3%。TOP5企業(yè)生產(chǎn)量1.31萬噸，市場(chǎng)份額占比達(dá)到87.1%，行業(yè)集中度繼續(xù)提高。在TOP5企業(yè)中，今年以來，唯有廈門鎢業(yè)鈷酸鋰月產(chǎn)量超過1000噸，穩(wěn)居榜首。第一、二梯隊(duì)的差距逐步拉大。而各家也繼續(xù)保持原有產(chǎn)能不變，未出現(xiàn)擴(kuò)建計(jì)劃。

總結(jié)展望

產(chǎn)量方面，三元材料、錳酸鋰?yán)^續(xù)沿續(xù)了快速增長勢(shì)頭，同比增速均超過30%。比較顯眼的是磷酸鐵鋰迎來觸底反彈，在去年全年同比下滑的背景下，2019年需求表現(xiàn)超出預(yù)期，1-4月同比增速也達(dá)到近50%。相比之下，鈷酸鋰市場(chǎng)需求仍然低迷，增長乏力。根據(jù)企業(yè)排產(chǎn)情況來看，未來2個(gè)月三元材料生產(chǎn)維持高位平穩(wěn)，磷酸鐵鋰和錳酸鋰還將有一定的增長，鈷酸鋰持平為主。總體看正極材料產(chǎn)量還是處于一個(gè)向上爬坡的過程。

價(jià)格方面，進(jìn)入5月份以來，電池廠陸續(xù)與汽車廠家簽訂了新的供貨價(jià)格，電芯售價(jià)整體跌幅5-10%。同時(shí)，由于6月下旬開始新的補(bǔ)貼政策開始實(shí)施，新能源車補(bǔ)貼進(jìn)一步下降，未來整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)于鋰電池和原材料的價(jià)格都有下跌預(yù)期。除此之外，燃油車國六標(biāo)準(zhǔn)將于7月1日正式實(shí)施，對(duì)于國五庫存燃油車的價(jià)格造成巨大下跌壓力，反過來影響了新能源車的銷量。

綜上來看，5-6月份產(chǎn)業(yè)鏈偏空因素較多，下游需求并不旺盛，正極原料鈷、鋰等下跌的可能性更大一些，在此情況下，我們傾向于認(rèn)為正極材料價(jià)格仍難逃下跌通道，小降為主。