距離2019年補貼新政“過渡期”結束還剩不到一個月的時間，這意味著國內新能源汽車市場將真正迎來市場化考驗。作為新能源汽車產業鏈條核心，動力電池企業在補貼退坡的陰霾中逶迤前行，隨著“過渡期”結束，行業洗牌范圍也將進一步擴大。

近期，被“國能電池即將倒閉”消息的羅生門事件瘋狂刷屏，不管消息真假與否，從核心爭論的觀點來看，確也暴露出當下動力電池企業面臨難以言說的困境——現金流難題。

高工鋰電也了解到，囿于現金流包袱、商務條款負擔以及市場拓展壓力，部分電池企業已從動力市場全線撤退或者放棄既定產線建設，甚至確有一家南方規模不小的電池企業已經完成大幅裁員。不少企業也在加緊融資步伐。

一位業內知情人士透露，一家動力電池企業的投資方已經放棄繼續投資，只能依靠一期投產項目維持運營，目前公司仍處于虧損狀態，如果沒有后續資金跟進投入，停產倒閉風險非常大。

不可否認的是，現金流已經成為動力電池企業的一大致命弱點。即便是具備融資便捷途徑的上市公司，根據其公開披露的數據，也顯示出了其所背負的巨大生存壓力。

一方面，應收賬款占比不斷攀升。從統計數據來看，6家上市公司中，除了2家之外，其余4家的應收賬款比例在2018年都在大幅上升。其中，上升最高幅度達到135.59%，高額的應收占比也意味著企業或面臨巨大的財務風險。

注：ABCDEF只作上市公司代號，不與其他表格公司代號重合，請勿對號入座。

而車企回款周期長、付款延遲、甚至是車企停產拖累，是導致電池企業應收賬款高企的共同原因。此外，長賬期和降價對動力電池企業的營收業績和毛利影響也是立竿見影。

另一方面，現金流向的具象反映。盡管一季度報表中，不少動力電池上市公司的營收、凈利顯得依舊光鮮，但從現金流量數據來看，不同的上市公司面臨著不同的壓力與風險。

具體來看，動力電池企業的現金流入或支出，主要體現在產能釋放帶動的產品銷售、貨款回籠、產線基地擴張、募集資金、各種投資獲益，甚至是變賣資產，都會反映在三大數據上：經營活動產生的現金流量凈額、投資活動產生的現金流量凈額、籌資活動產生的現金流量凈額。

從一季度部分動力電池上市公司的報告來看，不同上市公司的現金流量凈額呈現出不同的“+、-”組合方式。而不同的組合方式意味著對動力電池企業未來的發展潛力有著不同的分析結果。

從上述簡易的分析判斷來看，6家上市公司中有4家已經存在一定的經營風險。上市公司情況由是如此，部分非上市公司在或情況更為嚴重。

高工產研鋰電研究所（GGII）數據顯示，1—4月，實現動力電池裝機量的企業數量已經從去年底的98家縮減至59家。

值得警惕的是，由于動力電池屬于重資產行業，在技術研發、產能擴張、運營資金等方面需要長期龐大的資金支持，在防范資金鏈風險的同時，還需注意配套客戶集中度過高給企業帶來的潛藏風險。

根據2019高工鋰電供應鏈全國巡回調研的反饋來看，目前動力電池企業對于現金流的維穩策略，大型企業在產線擴增的同時，一方面注重資金回籠降本增效，一方面積極向國際市場的配套擴展。中小型企業主要集中在戰略收緊，轉向儲能/小動力/數碼市場，或放緩腳步集中回款好的優質客戶。

可以預見，2019年動力電池市場洗牌戰將比去年更加激烈和殘酷。