11月初的民營企業座談會和能源局座談會奠定后續光伏政策基調，我們認為，自531以來的行業低潮已過去，政策底已出現，現上調預期——預計2019年光伏國內新增裝機量為50GW(同比+25%);全球新增裝機量為120GW(同比+26%);2020年國內和全球裝機量分別為60GW、150GW。

531以來，光伏產業鏈各環節價格已經大幅降低了30%-40%，光伏電站平均EPC造價已經分別降至4.0-4.5元/W。我們認為后續政策有望進一步壓縮非技術成本，平價進程將大大加速。本輪周期出清后，我們認為全球光伏產業將出現一輪長度在15年以上的“全球平價上網大周期”。

電池片環節成本下降空間大，相關設備市場空間廣闊

電池片的光電轉換效率是平價上網的關鍵因素。PERC電池產線僅需在現有產線上增加背面鈍化鍍層與激光開槽兩道工序，就能在P型單晶硅上實現1%的效率提升，我們認為將是未來幾年的主流技術路線。根據我們測算，現有的PERC產能明顯無法滿足后續的裝機需求，因此我們認為PERC產能仍將維持一定擴張速度，預計2018-2020年復合增速近60%。市場認為2018年是電池擴產高峰，我們認為高峰會延續到2019-2020年。

PERC產線單GW設備投資額約3.5-4億，絲網印刷、制膜(設備包括PECVD和ALD)、擴散環節設備投資占比分別達到27%、24%、18%。我們認為，短期內電池片環節的設備空間在于PERC電池產能的持續擴張;長期來看，技術路線的更新迭代將持續為設備市場帶來增量空間，根據我們測算，預計2018-2020年電池片環節主要設備的市場空間超230億。

邁為股份：太陽能電池絲網印刷設備領軍者，業績體量迅速擴張

公司在絲網印刷領域打破了進口壟斷的格局，2014-2017年間憑借著對行業形勢的精準判斷和相應技術產品的跟進，營業收入從2655萬增長到4.8億，歸母凈利潤從12萬增長到1.3億，業績體量迅速擴張，從2015年的市占率50%，到2018年增量市場中的份額已超過80%。公司產品性能已優于國際龍頭Baccini，且價格低10-20%;毛利率維持40%以上，凈利率維持25%左右。2018H1公司未確認收入的訂單金額為22億，我們認為這部分訂單均將在2018H2和2019年確認收入，短期業績高增長可期。

捷佳偉創：產品線廣、協同性強的電池設備龍頭

除絲網印刷外，公司基本涵蓋了電池片生產的主要設備，包括PECVD設備(市占率50%-60%)、擴散爐(市占率50%)、制絨設備(市占率70%-80%)、刻蝕設備(市占率30%)、清洗設備(市占率70%-80%)、自動化設備等(市占率20%)。公司產品合計價值量占整體產線投資額的60%以上，并且在各環節基本處于龍頭地位，除了印刷設備外，其他設備的平均市占率約40%-50%。2014-2017年營業收入和歸母凈利潤CAGR分別為42%和97%，呈現高增長態勢。截止到2018H1，公司在手訂單38.52億，預計這部分訂單將在2019年集中確認，2019年業績將呈現高速增長。

優秀的光伏設備企業的未來有望成為專用設備龍頭

從下游應用領域看，代表新興制造業的高景氣的專用設備領域主要有鋰電設備、LED設備、光伏設備、面板設備、半導體設備五大類。國內的龍頭專用設備廠商經歷了過去幾年在自身領域的進口替代后，已經積累了一定的資金實力和技術水平。參考海外龍頭AMAT的成長路徑，我們發現專用設備廠商在一個產業內做大以后就有更多的資金進行另一個領域的研發和并購，成長空間會更大。目前先導智能、晶盛機電、邁為股份等優秀的專用設備公司都已開始在各領域展開布局，未來有很大成長空間。