導讀：燃料電池汽車由于能量密度高的優勢被普遍認可將成為中國交通領域電動化的重要組成部分，尤其在重載+高續航領域，而隨著越來越多關鍵零部件的國產化，燃料電池成本迅速下降，經濟性逐漸顯現，行業爆發就在最近兩年……

氫燃料電池技術滿足產業化需求，能源革命開啟

目前的燃料電池從壽命、性能、資源和成本等方面已經達到產業化條件，滿足下游交通和備電等領域應用：

（1）燃料電池車輛壽命和運營里程達到傳統汽柴油車水準，在英國和美國均有燃料電池公交車（FCEB）運營壽命超過2.9萬小時，無需大修或更換燃料電池組；

（2）低溫啟動溫度可以達到-30℃；

（3）鉑金催化劑用量較小，未來不會引起鉑金資源短缺，目前國際先進催化劑耗鉑水平可達到0.125g/kW，未來單車鉑金用量可以低于5g，與傳統柴油車尾氣催化劑鉑用量相當，并且催化劑在往低鉑和無鉑方向發展；

（4）成本快速下降，日韓燃料電池汽車預計2025年能達到傳統內燃機車成本水平；

（5）氫耗與油耗成本持平，并且隨著規模擴大，氫氣成本存在較大下行空間。氫燃料電池具有零排放、零污染的特性，被認為是未來清潔環保的理想技術，是終極新能源動力解決方案。燃料電池本質上是發電機，下游應用場景廣泛，可以應用于交通領域和發電領域等。我們認為燃料電池發展將掀起一輪能源革命，氫將取代一部分石油，成為能源體系中的重要一環，未來氫燃料電池市場規模可達萬億級別。

燃料電池應用場景

國家政策循序漸進，地方政府積極推動

1、中國對于燃料電池發展支持處于循序漸進狀態，我國從2001年就確立了“863計劃電動汽車重大專項”項目，確定三縱三橫戰略，以純電動、混合電動和燃料電池汽車為三縱，以多能源動力總成控制、驅動電機和動力蓄電池為三橫。近期隨著燃料電池產業發展逐漸成熟，中國在燃料電池領域的規劃綱要和戰略定調已經出現苗頭，支持力度逐漸加大，政策從產業規劃、發展路線和補貼扶持全方位支持燃料電池產業發展。

2、產業規劃：2016年11月29日，《“十三五”國家戰略性新興產業發展規劃》提出系統推進燃料電池汽車研發和產業化。加強燃料電池基礎材料與過程機理研究，推動高性能低成本燃料電池材料和系統關鍵部件研發。加快提升燃料電池堆系統可靠性和工程化水平，完善相關技術標準。推動車載儲氫系統以及氫制備、儲運和加注技術發展，推進加氫站建設。到2020年實現燃料電池汽車批量生產和規模化示范應用。

3、發展路線：2016年10月，汽車工程年會發布的《節能與新能源汽車技術路線圖》中指出，到2020年燃料電池汽車在公共服務領域的示范應用要達到5000輛的規模；到2025年，實現氫燃料電池汽車的推廣應用，規模達到5萬輛；到2030年，實現氫燃料電池汽車的大規模推廣應用，氫燃料電池汽車規模超過１百萬輛。

4、補貼扶持：2016年12月30日財政部、科技部、工業和信息化部和發改委發布的《新能源汽車推廣補貼方案及產品技術要求》中規定除燃料電池汽車外，各類車型2019-2020年中央及地方補貼標準和上限，在現行標準基礎上退坡20%，對燃料電池汽車補貼延續至2020年不退坡，對于燃料電池乘用車，給予20萬元/輛補貼；對于燃料電池小型貨車、客車，給予30萬/輛補貼；對于燃料電池大中型客車，中重型貨車，給予50萬/輛補貼。2018年發布《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，燃料電池汽車補貼基本保持不變。

燃料電池頂層規劃循序漸進

基礎設施是產業痛點，加氫站搭臺奠定基礎

國內燃料電池汽車的發展仍處于導入期階段，主要制約因素在于兩個方面：一是基礎配套設施不完善（加氫站少），二是燃料電池產業鏈國產化程度有待提升，目前電堆產業鏈達到50%，成本依然較高。

加氫站之于燃料電池汽車,猶如加油站之于傳統燃油汽車、充電站之于純電動汽車,是支撐燃料電池汽車產業發展必不可少的基石。燃料電池汽車的發展和商業化離不開加氫站基礎設施的建設。若沒有完善的加氫站基礎設施布局，則很難支撐起燃料電池車應用規模的擴大，因此加氫站的建設是產業發展的關鍵因素。

國內加氫站較少，建設速度需要繼續提升。2016年初全國運營加氫站只有3座，北京永豐、上海安亭和鄭州宇通。根據國金證券統計，經歷2年多的發展；目前正在運營的超過19座，分別位于北京、上海、江蘇、大連、安徽、河南、廣東等地。2018年開工建設的加氫站23座，規劃加氫站44座。雖然這兩年加氫站建設提速，但是相對于氫燃料電池產業需求，加氫站數量遠遠不夠。

全國部分運營的加氫站

加氫站缺乏現狀引起產業界關注，2019年兩會期間，眾多能源巨頭和車企和高管均有推動加氫站建設建議，主要包括：（1）制定加氫站等基礎設施規劃；（2）健全加氫站建設、規范和審批制度；（3）加大加氫站補貼力度。

氫云鏈認為，加氫站和氫氣為代表的基礎設施的完善是燃料電池產業發展與普及的前提。

便捷地獲得低成本的氫氣成為燃料電池行業能否順利發展的關鍵，行業早期的采用氯堿工業副產氫加上氣氫拖車運輸可以解決需求；隨著需求增加，天然氣與煤炭制氫未來也將成為重要的過渡解決方案；而未來隨著光伏等可再生能源發電成本逐漸下降，光伏+燃料電池反向制氫或高效電解水裝置將成為主流，將大大改變整個能源結構。

加氫站是燃料電池產業發展的關鍵基礎設施，目前有大型公共加氫站和小型自制氫加氫站兩種方案，而以前者為主，后者包括本田的SHS系統目前由于成本問題還未能普及。加氫站行業發展需要解決資金、法規、盈利模式三方面問題，目前都已經初步有了解決方案。