一、行業現狀

　　（一）行業產能過剩顯現

　　2017年我國新能源汽車銷售77.7萬輛，預計2018年我國新能源汽車銷量有望突破百萬輛。快速增長的新能源汽車也刺激了動力電池市場飛速發展。數據顯示，2017年，我國新能源汽車(EV+PHEV)動力電池裝機總電量約36.24GWh，相比2016年28GWh的數據，同比增長29.4%。快速增長的市場也給動力電池行業的發展帶來諸多問題。一方面，產能過剩問題開始顯現。2017年我國動力電池裝機量只有36.24GWh，實際上2017年我國動力電池產量為44.5GWh，因此2017年動力電池整體庫存量約占總產量的18.7%。

　　磷酸鐵鋰電池在未來1-2年將面臨較嚴峻的產能過剩問題，三元鋰電池將會出現階段性產能過剩。

　　（二）原材料價格上漲，企業成本高筑

　　2017年，電解鈷價格漲幅超過一倍，碳酸鋰價格漲幅超過30%，部分種類的三元正極材料成本出現了近50%的增長。

　　有機構數據顯示，2017年中國動力電池產值達到725億元，同比增長12%，遠低于2016年超過60%的增速。然而中國動力電池四大關鍵材料(正極材料、負極材料、隔膜、電解液)在2017年的產值達到610億元，同比增長62%。其中，正極材料產值占比最大，達71.5%，其產值增幅也最大。

　　電池產值增幅下滑的主要原因在于補貼下滑導致的動力電池價格下滑。動力電池價格下降和原材料價格的堅挺，將進一步壓縮電池企業的毛利潤，將由目前的30%左右下降到20%。

　　行業數據顯示，2017年，動力電池的平均價格同比下降24%，截至2017年底，已經低至1.4元/wh。

　　目前，為應對動力電池價格下降和原材料成本上升帶來的壓力，電池企業紛紛選擇通過進一步擴大生產規模、拓展產業鏈等方式來降低生產成本。。

　　二、行業發展前景

　　（一）行業需求高漲

　　近年來在能源技術變革及特斯拉等新興科技企業的帶動下，全球新能源汽車產業取得爆發性增長。我國新能源汽車產業受政策扶持，自2015年來已成為全球規模最大的電動汽車市場。2017年6月，國家進一步完善新能源車“雙積分”制度，明確提出2018-2020年乘用車企業的新能源汽車積分比例要求分別為8%、10%、12%。近日，工信部進一步表示將制定燃油車停售時間表，為新能源汽車產業未來發展提供了強有力的政策保障。預計未來4年新能源汽車銷量仍將保持40%左右的高增長，相關上游產業需求將持續受到拉動。

　　動力鋰電池是新能源汽車的核心部件，需求受新能源汽車產銷量拉動最為明顯。近年來我國鋰電產業快速發展，相關企業產能規模不斷擴張，目前國內已有動力電池企業上百家，電芯市場規模超2000億。2017年我國動力鋰電池出貨量達36GWh，同比大幅增長29.4%，預計未來5年年復合增速將達到20%。我國鋰電行業面臨整體產能過剩、高端產能緊缺的狀況，當前行業進入加速洗牌期，主要動力鋰電池廠商均計劃在原有基礎上進行大規模產能擴張，且對生產設備的精度、自動化率有了更高的要求，預計未來鋰電行業產能升級將提速，市場份額將進一步向龍頭企業集中。

　　（二）動力鋰電池利好政策頻出

　　2016年年底以來，動力鋰電池利好政策頻出。2016年11月底，工信部公開征求對《汽車動力電池行業規范條件》（2017年）的意見，要求動力鋰電類單體產能不低于8GWh。2017年3月1日，工信部、發改委、科技部和財政部共同印發《促進汽車動力電池產業發展行動方案》的通知。方案提出到2020年動力鋰電池總產能超過100GWh，形成年產銷規模40GWh以上的龍頭企業。

　　而發改委、商務部更新下發的《外商投資產業指導目彔（2017年修訂）》中，未將動力鋰電池列入鼓勵類項目，國家對動力電池產業依然保持恰當的發展保護狀態。

　　除此之外、國家政策前瞻性的在“動力電池回收利用”方面做出指導性鋪墊，如國家標準委發布的四項動力電池新國標中，GB/T34014-2017著力于建設動力電池的訊息可追溯性，GB/T34013-2017和GB/T33598-2017年則為動力電池回收的技術細節做出規范。綜合來看，國家政策對動力電池行業整體體現出“重點扶持、適當保護、循環前瞻”的思路。

　　在此背景下，國內鋰電行業優勝劣汰將大幅加速，主流鋰電廠商產能擴張和設備升級已成大勢所趨。

　　三、行業風險

　　（一）成本風險

　　2017年下半年，動力電池企業成本壓力急劇增長。受上述新能源汽車財政補貼標準退坡及推薦目錄門檻提高等因素的影響，鋰電企業面臨“上擠下壓”困境，企業毛利率同比明顯下滑。

　　（二）企業資金壓力巨大

　　首先，來自于“長賬期”和收款的壓力。由于終端車企往往處于比較強勢的地位，動力電池企業為獲取訂單，普遍會承受長賬期的壓力，其他企業如果不跟風，則在市場競爭中處于被動。

　　（三）政策風險

　　2018年新能源汽車補貼將提前退坡20%，動力電池價格在進一步下滑的同時，能量密度與補貼額度門檻將被再次提高。如：最高檔補貼對應新能源客車電池系統能量密度或將從115wh/kg提升至135wh/kg，新能源乘用車能量密度將從120wh/kg提升至140wh/kg。這令大多數今年生產的動力電池產品，都無法滿足最高補貼要求。

　　（四）市場競爭風險

　　國外動力電池企業并未放松對華市場的拓展嘗試。如，在產業政策沒有放開的情況下，松下與北京聯動天翼展開了戰略合作，通過采購本土原材料，打開生產局面，實現高技術水前提下的成本降低。

　　外資電池企業的成本一旦降低，就會加劇電池企業的競爭，結合國內電池產能明顯過剩的情況，部分本土電池企業的生存形勢將十分嚴峻。

　　四、行業風險防范

　　動力鋰電池行業由于上游原材料成本上升，產業擴能加大，行業對下游議價能力不足導致目前行業盈利性大減，但是從長期來看，不過，從中長期來看，我國的動力電池產業仍有非常大的成長空間，預計到2020年，我國國內動力鋰電池總需求約90GWh，到2025年，動力電池需求量將達到310GWh。因此，商業銀行可重點關注產能利用率較好，產品回收利用較好的動力電池生產企業，優先支持技術領先，品牌效應顯著的動力鋰電池企業，針對動力電池的財務狀況和庫存情況要重點關注，防范企業資金鏈斷裂風險。