最近，在鋰電池方面有著領(lǐng)先技術(shù)的嘉元科技(833790.OC)引起了成長君的注意。業(yè)績來看，該公司營收呈現(xiàn)兩位數(shù)增長而利潤則成倍增長。技術(shù)來看，公司擁有的自主研發(fā)配制的添加劑技術(shù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，具有較強的競爭力。

追逐鋰電池大市場

公開信息顯示，嘉元科技專注于生產(chǎn)6～18μm各類高性能的電解銅箔，產(chǎn)品主要應(yīng)用于鋰電池和印刷電路板。

應(yīng)用領(lǐng)域來看，公司電解銅箔產(chǎn)品定位于中高端市場，擁有一批長期良好合作的客戶，包括寧德新能源科技有限公司、東莞新能源科技有限公司、深圳市比亞迪、天津力神電池等。據(jù)公開報道，公司目前在動力電池鋰電銅箔市場占到約三分之一市場份額。

憑借一張電解銅箔，為何嘉元科技就能獲得動力電池鋰電銅箔市場的三分之一市場份額呢?

對此，來自安信證券諸海濱的研究顯示，嘉元科技擁有自主研發(fā)配制的添加劑技術(shù)，材料不僅可快速在產(chǎn)品中體現(xiàn)效果，還能夠在電解液中自行分解。

研報信息同時顯示，鋰電銅箔約占鋰電池成本的5%，是保證電池穩(wěn)定性的主要部分。國內(nèi)市場來看，高門檻造成行業(yè)的集中度較高，目前我國主要有5家鋰電銅箔供應(yīng)廠商，分別是諾德股份(600110.SH)、靈寶華鑫、銅陵有色(000630.SZ)、湖北中一和嘉元科技。

由此可見，高門檻導(dǎo)致的寡頭競爭格局，是電解銅箔市場的“護城河”。而在上述5家公司中，除諾德股份和銅陵有色為上市公司外，其余均為非上市企業(yè)。這意味著，擁有技術(shù)優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，將在寡頭競爭中獲得更有利的地位。

而實際上，嘉元科技也是一邊投入研發(fā)，一邊融資通過擴大再生產(chǎn)以獲得成本優(yōu)勢。

東興證券楊若木團隊的研究顯示，截止2015年年底，公司產(chǎn)能可達5000噸/年。2016年7月，隨著公司新增6臺機的順利開機，標志著公司新增1500噸/年高性能超薄電解銅箔技術(shù)改造項目試產(chǎn)成功。

與此同時，公司還通過外延式收購，與廈門大學(xué)、華南理工大學(xué)、廣州有色金屬研究院和嘉應(yīng)學(xué)院等科研院校建立合作的方式，保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。僅研發(fā)經(jīng)費一項，該公司2014年投入金額為1660.62萬元，占總營收的5.49%;2015年投入1730.31萬元，營收占比為5.08%。截止2015年10月，公司擁有5項發(fā)明專利、14項實用新型專利，公司電解銅箔產(chǎn)品被授予“廣東省名牌產(chǎn)品”。

業(yè)績快速增長

受益鋰電池市場的快速增長，嘉元科技營收呈現(xiàn)兩位數(shù)增長，凈利則成倍增長。

財報數(shù)據(jù)顯示，2014年、2015年公司營收分別為30234萬元和34059萬元，增長幅度為24%和13%;對應(yīng)凈利為1015萬元和2013萬元，其中2015年增長幅度為108%。2016年前三季度，公司實現(xiàn)營收26867萬元，同比增長10.8%;實現(xiàn)凈利3468萬元，同比增長228.4%。

從行業(yè)情況來看，嘉元科技業(yè)績增長不僅得益自身過硬的技術(shù)，更得益于最近3C市場的快速發(fā)展。

根據(jù)中國電器工業(yè)協(xié)會的行業(yè)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年上半年中國鋰電池產(chǎn)量為28.15GWH，同比增長30.5%，預(yù)計全年鋰電池產(chǎn)量將達到62.34GWH，2018年中國鋰電池產(chǎn)量將達到102.68GWH，未來3年的復(fù)合增速將達到25%。據(jù)2016年底鋰電池市場規(guī)模將達到1100億元，同比增速為24%。

根據(jù)中國電子銅箔行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2011年我國鋰電池用銅箔產(chǎn)量只有1.1萬噸，到2015年已增加到4.2萬噸，是2011年的2.7倍。鋰電銅箔在整個電子銅箔總產(chǎn)量的占比，由2011年的5.98%，增到2015年有17.7%。

從鋰電池三大消費終端來看，據(jù)安信證券諸海濱最新研報，動力鋰電池增速最快，去年有望超過3C電池產(chǎn)量。根據(jù)統(tǒng)計局相關(guān)數(shù)據(jù)，2016年上半年我國手機產(chǎn)量達到了9.66億部，同比增長23.3%，新能源汽車產(chǎn)量為28.5萬輛，同比增長88.7%。2016年上半年，中國動力鋰電池產(chǎn)量約為12.64GWH，年底有望達到29.39GWH超過3C端的需求量。3C電子產(chǎn)品的需求增速已經(jīng)逐漸放緩，未來3年增速維持在5%左右。

這意味著，隨著3C市場的快速增長，占市場份額三分之一的嘉元科技仍有較大的成長空間。