近日，先導智能發(fā)布業(yè)績預告，2018年1-9月歸母凈利潤預計5.01~5.85億元，相比上年同期上漲80~110%，18Q3歸母凈利潤預計2.09~2.39億元，相比去年同期上漲110~140%，盈利符合評估機構(gòu)的預期。

三季度業(yè)績預告凈利潤增長翻番，與格力（銀隆）的訂單確認收入有關(guān)。此前，先導智能準備將該筆訂單計提壞賬準備。根據(jù)此前格力（銀隆）訂單進度公告，商定于9月30日完成全部驗收，合同金額為16.46億元，該訂單扣除成本稅費后，凈利潤與先導智能的第三季度的業(yè)績預告接近。該訂單預計已完成收入確認并進入回款階段，剩余設(shè)備款10.31億元（合同金額扣除預收款6.15億元），將在2019年形成現(xiàn)金流入。

回顧2015至2017年，鋰電行業(yè)像高燒般的發(fā)展：電池廠商大肆擴張，新進企業(yè)的不斷冒出，資本大鱷拿著大把資金瘋狂收購熱情高溫不退……而在補貼退坡以來，行業(yè)洗牌逐漸加劇，目前處于洗牌出清階段。而隨著大眾、奔馳寶馬數(shù)千億元長協(xié)訂單落地，國際電池龍頭將進入擴產(chǎn)新周期，從近期訂單公告和行業(yè)更新信息來看，龍頭電池廠有加速擴產(chǎn)的跡象。先導智能是國內(nèi)鋰電設(shè)備龍頭，已實現(xiàn)對日韓產(chǎn)品的進口替代，和松下/LG/三星/CATL/比亞迪等一線電池企業(yè)合作緊密。隨著動力電池行業(yè)集中度提升向中上游設(shè)備行業(yè)傳導，先導智能或?qū)@著受益，新訂單持續(xù)落地可期。

此外，隨著雙積分制的推行，特斯拉等國外新能源汽車在國內(nèi)落地，外資股比限制放開，寶馬等傳統(tǒng)汽車豪強企業(yè)在國內(nèi)開辟新能源汽車市場，將吸引相應的日韓海外電池龍頭LG化學、三星SDI以及松下等進入國內(nèi)建廠。

據(jù)OFweek鋰電網(wǎng)預測，2018-2020年，鋰電設(shè)備需要的投資超680億元。而先導智能作為少數(shù)能進入國內(nèi)外龍頭電池廠供應體系的設(shè)備公司，未來新接訂單有望持續(xù)高增長可期。

此前先導智能公告整線訂單金額為5.36億，疊加第一大客戶寧德時代近期開啟31條線的大規(guī)模招標，以及南京塔菲爾、蕪湖天翼和重慶金康等新進入者合計約10億的訂單，先導智能2018全年新簽訂單有望達50億以上，同時結(jié)合存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和生產(chǎn)周期來看，此部分訂單將于2018年底至2019年陸續(xù)確認，有力支撐明年業(yè)績。

從財務健康狀況來看，先導智能的現(xiàn)金流有望逐步改善。從財報公告數(shù)據(jù)可知，先導智能經(jīng)營性現(xiàn)金凈流出7.21億元，主要是與產(chǎn)業(yè)鏈資金運作方式有關(guān)——下游客戶更多地采用銀行承兌匯票。根據(jù)銀隆訂單公告，三季度的商業(yè)承兌匯票也將大幅增加，預計其第三季度的現(xiàn)金流仍將承壓，但隨著年末收款結(jié)算高峰期來臨，承兌匯票最長期限為6個月且可背書轉(zhuǎn)讓等因素，先導智能的第4季度和2019年現(xiàn)金流有望逐步改善。

編輯點評：2020年我國新能源車補貼全面退坡，國外新能源車企以及傳統(tǒng)豪強日韓鋰電池企業(yè)將卷土重來，是國內(nèi)市場鋰電池產(chǎn)能投資的主要邊際增量，以CATL、LG化學和三星SDI為代表的領(lǐng)先鋰電池企業(yè)此前紛紛宣布大規(guī)模的產(chǎn)能投資計劃，帶動鋰電設(shè)備的需求。先導智能是鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，與國內(nèi)外一線大客戶建立了良好的長期合作關(guān)系，未來將受益于鋰電池行業(yè)在2019-2025年的二次產(chǎn)能擴張。