前言：10月11日，鋰礦龍頭贛鋒鋰業H股在港交所掛牌，首日便跌破發行價，截至晚間收盤，跌幅逾28.73%。同時，贛鋒鋰業A股也跌停。

港股再現新股上市首日破發。

10月11日，鋰礦龍頭贛鋒鋰業H股在港交所掛牌，首日便跌破發行價，截至晚間收盤，跌幅逾28.73%。同時，贛鋒鋰業A股也跌停。

早在前一日，贛鋒鋰業就顯現出H股發售價格不及預期的窘境。H股招股結果顯示，公司原計劃招股價為16.5-26.5港元，但最終以16.5港元的下限價格發售。

10月11日，華南一家私募機構投資者向記者分析稱，港股以機構投資者為主，市場較為成熟，破發并不罕見，且近期港股市場波動較大，對公司股價造成了比較大的影響。另外還涉及新能源汽車行業環境生變、補貼退坡以及電池級碳酸鋰價格下行等因素。

值得注意的是，贛鋒鋰業首發當天，受美股暴跌影響，A、H股上演驚魂大跌，港股市值一日蒸發1.67萬億人民幣，贛鋒鋰業無可避免再受波及。

市場環境波及個股股價

8個月前向中國證監會及香港聯交所申請港股上市的贛鋒鋰業，絕沒有預料到港股上市首日境遇會如此波折，就像它無法預料到八個月后公司A股股價會被斬去三成一樣。

作為全球第三大、中國最大的鋰化合物生產商，及全球最大金屬鋰生產商，贛鋒鋰業業務布局橫跨上游礦產資源、中游金屬鋰化合物、下游鋰電池等多個領域。

2018年上半年，贛鋒鋰業交出了一份亮麗的成績單。1-6月，公司實現營業收入23.32億元，比上年同期增長43.47%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.37億元，比上年同期增長37.82%。但未曾料想，贛鋒鋰業卻在二級市場“慘敗”。

這一現象并非個例，根據不完全統計，三季度以來截至10月11日，港股共有62只新股上市，其中26只上市首日破發；而62只新股中更有58家在首日盤中跌破開盤價。

10月11日，中投證券（香港）港股策略分析師黃健星對21世紀經濟報道記者分析指出：“新股首日表現和基本面關系不是很大，第一天股價走勢主要看供求關系以及市場氣氛，有一些比較優秀的公司首日股價表現也有不好的，而基本面的影響沒有那么快看到，比較偏中長線。”

贛鋒鋰業無疑撞在了“槍口”。發行前夜美股市值蒸發8.7萬億元人民幣，傳導至國內資本市場，A股千股跌停，港股亦上演恐慌一日行，盤中一度危及25000點大關，截至收盤，恒指下跌3.54%，創一年來新低。

“股市動蕩主要受美股大跌影響，跟中國經濟關系不大。有投資者擔心美國國債債息上升，拋售一些估值較高的科技股轉而配置美國國債。”黃健星指出。

他進一步表示：“近期港股走勢本來就很弱，因宏觀不利因素，包括基金由新興市場回到美國、歐洲等較發達市場，中美貿易等影響，大家的預期都比較悲觀，現在港股很難有利好因素推動上漲。”

海外擴張意圖

恐慌的市場行情無疑是壓垮贛鋒鋰業的稻草之一。不過，21世紀經濟報道記者通過采訪了解到，新能源汽車市場的政策風險、產銷低于預期風險以及碳酸鋰等鋰電池產品的跌價風險也是引發投資者擔憂的原因。

公開資料顯示，贛鋒鋰業港股募集資金有一半用于上游鋰礦資源拓展，即58%用于上游鋰資源的投資及收購，及產能提供資本開支；22%用于向美洲鋰業提供財務資助。

近年來，贛鋒鋰業對收購海外鋰礦資源空前熱衷，相繼獲得了澳洲、阿根廷、中國及愛爾蘭共六個鋰資源的股權。2018年8月，贛鋒鋰業還以自有資金8530萬美元在荷蘭投資設立全資子公司荷蘭贛鋒。荷蘭贛鋒成立后，宣布將以6030萬美元的價格收購阿根廷MineraExar50%的股權。

“對我國而言，要發展新能源汽車產業，鋰是不容忽視的戰略性資源，而我國在優質鋰資源儲備方面的競爭力還不夠強。近年來，贛鋒鋰業、天齊鋰業、江特電機、華友鈷業等多家中國企業遠赴海外，通過收購股權等方式，獲取境外優質鋰礦資源，以期彌補國內優質鋰資源不足的短板。”10月11日，浙商證券電力設備與新能源行業首席分析師鄭丹丹指出。

值得注意的是，年初以來，贛鋒鋰業旗下主要的化合物產品電池級碳酸鋰、氫氧化鋰都出現了一定程度的波動，其中碳酸鋰價格更是從2017年底17萬元/噸下滑至2018年10月的8萬元/噸以下。

“贛鋒鋰業破發主要是因為機構的態度。碳酸鋰行業6-8月進入低谷，現在電池級碳酸鋰價格已經降到了六萬八至七萬五，比五月份的十萬左右下降了30%。更重要的是，新能源行業的景氣指數也有所降低。”10月11日，中關村新型電池技術創新聯盟理事長于清教指出。

針對碳酸鋰價格下行壓力，10月11日，贛鋒鋰業證券部人士表示，公司大比例投資上游礦產資源主要基于對未來新能源產業發展的考量。

“現在整個新能源產業競爭比較大的是在中游和下游，即電池和整車，我們主要業務在鋰化合物深加工方面，對于原材料需求比較大。特別是今后新能源產業發展壯大之后，對礦產稀缺資源等原材料的需求會更大，公司礦產收購是保證產能供應。”上述證券部人士說。

鄭丹丹也也表示，布局碳酸鋰的企業，有些其實也會考慮碳酸鋰降價的風險。有些行業玩家通過工藝改進、技術創新、供應鏈管理提升、產業鏈縱向整合等方式，不斷加強成本管控。市場價格下降，競爭加劇，優勢勝出企業或將長期受益行業發展紅利。