人們?nèi)粘Ｊ褂玫墓P記本電腦、平板電腦及智能手機(jī)都離不開一種核心配置鋰電池，或許各大電腦、手機(jī)品牌并不相同，但內(nèi)置電池卻可能出自同一家廠商。

近日，重要從事消費(fèi)類聚合物軟包鋰電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售的公司珠海冠宇電池股份有限公司(下稱珠海冠宇)正式向上海證券交易所遞交招股說明書，申請(qǐng)登陸科創(chuàng)板。

本次IPO，該公司擬公開發(fā)行人民幣普通股（A股）不超過1.56億股，擬募集金額32.49億元，將全部用于珠海聚合物鋰電池生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目重慶鋰電池電芯封裝生產(chǎn)線項(xiàng)目研發(fā)中心升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

《投資時(shí)報(bào)》研究員查閱珠海冠宇招股書注意到，2017年至2019年及2020年上半年（下稱報(bào)告期），珠海冠宇經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為穩(wěn)健，但應(yīng)收賬款規(guī)模也隨著營(yíng)業(yè)收入上升而擴(kuò)大，且營(yíng)業(yè)收入中外銷收入占比近七成。此外，該公司擬繼續(xù)擴(kuò)大消費(fèi)類電池產(chǎn)量，但能否消化還是未知數(shù)。

應(yīng)收賬款余額占比攀升

在消費(fèi)類電池領(lǐng)域，珠海冠宇長(zhǎng)期服務(wù)于筆記本電腦、平板電腦及智能手機(jī)品牌廠商，是消費(fèi)類聚合物軟包鋰電池供應(yīng)商之一。

報(bào)告期內(nèi)，珠海冠宇營(yíng)業(yè)收入分別為29.35億元、47.47億元、53.31億元和26.96億元，凈利潤(rùn)分別為-2.46億元、2.22億元、4.32億元、2.54億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)出現(xiàn)的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-2.93億元、-1.96億元、3.50億元、5.31億元。可以看到，該公司凈利潤(rùn)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額逐漸由負(fù)轉(zhuǎn)正，且隨著公司盈利能力的增強(qiáng)而持續(xù)改善。

在營(yíng)收上升的同時(shí)，其應(yīng)收賬款也有所上升。報(bào)告期各期末，該公司應(yīng)收賬款賬面余額分別為9.21億元、14.16億元、17.93億元和18.26億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.39%、29.84%、33.63%和67.73%。

可以看到，2020年上半年，珠海冠宇應(yīng)收賬款余額上升1.84%，占當(dāng)期營(yíng)收的比例卻新增了34.1%，并且隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收賬款規(guī)模可能仍會(huì)新增。

雖然珠海冠宇稱，截至2020年六月三十日，公司6個(gè)月以內(nèi)應(yīng)收賬款賬面余額的占比超過99%，且重要客戶資信良好。但由于應(yīng)收賬款金額較大，假如經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化或者客戶自身發(fā)生重大經(jīng)營(yíng)困難，該公司仍將面對(duì)應(yīng)收賬款回收困難的風(fēng)險(xiǎn)。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，該公司營(yíng)業(yè)收入中近七成來自于外銷。招股書數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)該公司外銷業(yè)務(wù)收入分為13.67億元、30.62億元、34.01億元和18.12億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為49.45%、68.74%、65.66%和69.32%。

同時(shí)，2017年至2019年，其外銷收入復(fù)合上升率為57.70%，內(nèi)銷收入復(fù)合上升率為12.79%，外銷收入上升速度明顯高于內(nèi)銷收入。

這樣的上升態(tài)勢(shì)在往年或許并不出現(xiàn)多大問題，但2020年初以來，全球多個(gè)國(guó)家和地區(qū)先后發(fā)生疫情，對(duì)該公司客戶、供應(yīng)商均出現(xiàn)了一定影響。同時(shí)，外部貿(mào)易環(huán)境變化也可能致使該公司部分終端客戶被限制開展相關(guān)業(yè)務(wù)，珠海冠宇未來的經(jīng)營(yíng)情況將面對(duì)不確定性。

并且，該公司外銷產(chǎn)品重要以美元貨幣計(jì)價(jià)及結(jié)算，報(bào)告期內(nèi)，珠海冠宇匯兌損益分別為1648.72萬(wàn)元、-3500.69萬(wàn)元、-2432.69萬(wàn)元和724.96萬(wàn)元。若未來匯率發(fā)生較大波動(dòng)，珠海冠宇或?qū)⒁騾R兌損失造成財(cái)務(wù)費(fèi)用負(fù)擔(dān)較大，可能對(duì)該公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

珠海冠宇應(yīng)收賬款和營(yíng)業(yè)收入比較情況（萬(wàn)元）

數(shù)據(jù)來源：珠海冠宇招股書

動(dòng)力鋰電池毛利率-456.24%

珠海冠宇重要從事消費(fèi)類聚合物軟包鋰電池的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時(shí)布局動(dòng)力鋰電池。

消費(fèi)類鋰電池是該公司最重要的收入來源。報(bào)告期內(nèi)，珠海冠宇消費(fèi)類鋰電池的銷售收入分別為27.61億元、44.45億元、51.71億元和26.09億元，占當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.84%、99.78%、99.85%和99.84%。

受消費(fèi)類鋰電池產(chǎn)品毛利率提升的影響,報(bào)告期內(nèi)，該公司綜合毛利率逐年上升，分別為11.15%、16.91%、28.26%和30.02%。

但是，其動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)自開始布局以來，發(fā)展就呈現(xiàn)下降趨勢(shì)并且毛利率由正變負(fù)。報(bào)告期內(nèi)，動(dòng)力類鋰電池的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例極小，不超過0.22%，其毛利率分別為44.32%、9.29%、-134.40%及-456.24%，由正變?yōu)樨?fù)且持續(xù)下降。

招股書中解釋稱，一方面，公司動(dòng)力類業(yè)務(wù)處于布局階段，相關(guān)電池產(chǎn)品重要應(yīng)用于電動(dòng)摩托、汽車啟停系統(tǒng)等領(lǐng)域；另一方面，自2019年下半年起，公司將動(dòng)力類和消費(fèi)類鋰電池產(chǎn)線分開，且動(dòng)力類鋰電池獨(dú)立產(chǎn)線尚未形成規(guī)模效應(yīng)，分?jǐn)偟墓潭ǔ杀据^多。

此次募集資金投資項(xiàng)目來看，珠海冠宇的重要業(yè)務(wù)仍圍繞消費(fèi)類鋰電池展開。此次募集資金20.9億元用于有效提升消費(fèi)類鋰電池制造能力，緩解產(chǎn)量不足；募集資金4.07億元，部分用于加大動(dòng)力及儲(chǔ)能鋰電池的研發(fā)力度，為公司業(yè)務(wù)拓展供應(yīng)技術(shù)儲(chǔ)備。

但是，報(bào)告期內(nèi)該公司消費(fèi)類鋰電池的產(chǎn)量利用率分別為80.64%、91.08%、83.38%、86.93%，其能否順利消化新增產(chǎn)量還有待觀察。另外，繼續(xù)投資動(dòng)力類鋰電池是否能扭虧為盈也很難確定。

珠海冠宇重要產(chǎn)品毛利率情況

數(shù)據(jù)來源：珠海冠宇招股書