8月9日，西藏珠峰發(fā)布2018上半年業(yè)績報告。報告顯示，2018年上半年，西藏珠峰實現(xiàn)營業(yè)收入11．06億元，較上年同期減少5．52％；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤5.30億元，較上年同期減少7.01％。

西藏珠峰表示，報告期內(nèi)，西藏珠峰已完成境外鋰資源項目收購，并積極推進其主要項目建設(shè)。2018年4月，西藏珠峰通過持股45%的NNEL公司，完成收購加拿大創(chuàng)業(yè)板公司LithiumX100%股權(quán)，收購價2.65億加元。SDLA項目已經(jīng)獲得了年產(chǎn)能2500噸LCE（碳酸鋰當量）富鋰鹵水采選項目包括環(huán)評許可在內(nèi)的所有政府許可，項目采用太陽池蒸發(fā)法。截至目前已完成全部產(chǎn)能所需蒸發(fā)池建設(shè)，并已于2018年4月開始往蒸發(fā)池注水曬鹵。預(yù)計2018年底前后會有第一批含2000噸LCE的富鋰鹵水產(chǎn)品產(chǎn)出，進入銷售階段。

據(jù)了解，西藏珠峰已聘請專業(yè)機構(gòu)完成編制擴產(chǎn)至年產(chǎn)2萬噸LCE富鋰鹵水的可研報告，項目在經(jīng)濟和技術(shù)上可行。西藏珠峰正向當?shù)卣暾垟U產(chǎn)的環(huán)評許可等政府許可，并將在年內(nèi)啟動擴建鹽田的施工。根據(jù)現(xiàn)場鹽田建設(shè)可用面積，預(yù)計全部建成后可年產(chǎn)不少于含2.5萬噸LCE的富鋰鹵水。SDLA資源優(yōu)質(zhì)，平均鎂鋰比3.8:1，成本較低。假設(shè)單噸毛利5萬元，則2500噸項目年貢獻毛利1.25億元，貢獻凈利潤0.87億元。西藏珠峰持有45%，歸母凈利潤約0.39億元。2.5萬噸LCE富鋰鹵水對應(yīng)凈利潤8.7億元，權(quán)益凈利潤3.92億元。當前鋰龍頭天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)PE對應(yīng)16.5左右。按照2.5萬噸LCE富鋰鹵水權(quán)益凈利潤3.92億元折算對應(yīng)市值64億元，是當前西藏珠峰市值的45%。

來源：西藏珠峰公告、招商證券

此外，值得一提的是，2017年礦產(chǎn)鉛鋅貢獻西藏珠峰94%凈利潤。鉛環(huán)保敏感度高，當前環(huán)保嚴查，尤其2018年10月1日起，有色行業(yè)現(xiàn)有企業(yè)要執(zhí)行二氧化硫等污染物特別排放限值，環(huán)保嚴格有望支撐鉛價。鋅價低庫存和供給預(yù)期屢屢下調(diào)對鋅價有強底部支撐。

編輯點評：2018年一季度塔國偶發(fā)60年不遇之嚴重干旱，生產(chǎn)用水嚴重缺乏，影響塔中礦業(yè)正常生產(chǎn)，上半年鉛鋅金屬分別僅完成全年目標產(chǎn)量的34%、46%。二季度起，西藏珠峰才逐步恢復(fù)生產(chǎn)，這是導(dǎo)致其上半年營收不及預(yù)期的原因之一。據(jù)了解，西藏珠峰已啟動選礦廠的提質(zhì)增效技改工程，公司公告稱，下一步可通過該技改工程達到提高選礦生產(chǎn)能力和選礦回收率等生產(chǎn)技術(shù)指標、增加生產(chǎn)效益的目的，消除礦體地質(zhì)品位下降對生產(chǎn)指標的影響。隨著下半年鋰資源的產(chǎn)能釋放，可以預(yù)見下半年業(yè)績將有所提振。