贏合科技發(fā)布2018年中報，上半年實現(xiàn)收入9.91億元，同比增長35%，歸母凈利潤1.7億同比增長49%，業(yè)績符合預(yù)期。贏合科技業(yè)績穩(wěn)健增長，在手訂單充足，經(jīng)營質(zhì)量改善。下游集中度提升，贏合科技整線交付成熟，積極開拓國內(nèi)外龍頭客戶。

鋰電設(shè)備業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，整線交付模式成熟

贏合科技2018年上半年業(yè)績快速增長，主要得益于：1）鋰電池專用設(shè)備收入與毛利率同比穩(wěn)定，其他業(yè)務(wù)收入同比增長187%，毛利率上升；2）引入精細化管理理念，費用率控制良好，凈利率同比提升；3）雅康深入融合，上半年收入同比增66%，凈利潤同比增73%，達到全年業(yè)績承諾的73%。

贏合科技在手訂單充足，經(jīng)營質(zhì)量改善。截至2018年6月末，贏合科技預(yù)收款為4.63億元，同比增長66%，根據(jù)鋰電設(shè)備行業(yè)銷售模式判斷，在手訂單充足。6月末存貨為7.62億元，存貨周轉(zhuǎn)率同比提升0.11次，存貨比例相對合理；應(yīng)收賬款為9.58億元，與3月末水平相當，前5名占43%，且賬齡均為1年以內(nèi)。第二季度經(jīng)營性現(xiàn)金流改善顯著。

據(jù)了解，贏合科技自2015年國內(nèi)首推鋰電整線模式，累計有20多條交付，實踐經(jīng)驗豐富。贏合科技通過“整線硬件+MES系統(tǒng)”戰(zhàn)略布局，增強客戶粘性。國內(nèi)動力電池集中度提升，贏合科技積極開拓國內(nèi)一線龍頭客戶，提高市占率。贏合科技和國際客戶洽談密切，部分設(shè)備處于驗證期。

2018年3月，贏合科技與國能電池、河南力旋簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，兩家企業(yè)將優(yōu)先采購公司的鋰電池生產(chǎn)線的整線設(shè)備以及MES系統(tǒng)服務(wù)。國能電池2018年計劃新增產(chǎn)能5GWh，2019預(yù)計新增5-10GWh；河南力旋計劃2018年新增產(chǎn)能4GWh，未來三年新增10GWh。公司2018年與之對應(yīng)的訂單將達到27億元，2019年訂單還有繼續(xù)增長的空間。此次簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，確保贏合科技未來增長空間可期。

值得注意的是，贏合科技的研發(fā)投入加大，新品推出節(jié)奏加速。2018上半年贏合科技的研發(fā)投入5475萬元，同比增長37.31%，占收入的比重為5.52%。截止6月底，公司技術(shù)人員共489人，占公司員工總數(shù)的20.87%。2018H1公司新增發(fā)明專利4項，實用專利23項。公司新品推出節(jié)奏加速，今年上半年推出了涂輥分一體機、MAX卷繞系列、模切疊片一體機等最新產(chǎn)品，一體化產(chǎn)品性能領(lǐng)先行業(yè)。公司新品研發(fā)推出節(jié)奏加速，整線供應(yīng)能力進一步增強。

并購大潮落幕鋰電產(chǎn)業(yè)生存維艱

編輯點評：贏合科技最早布局鋰電自動化一體化解決方案，享有先發(fā)優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢和客戶優(yōu)勢，伴隨鋰電整體行業(yè)增長，未來將迎來更大的發(fā)展機遇。但發(fā)展與風險并存，贏合科技所處的鋰電行業(yè)受國家政策影響較大，如果產(chǎn)業(yè)政策發(fā)生變化，將對其業(yè)務(wù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。此外，同行競爭加大，如果行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品價格下降，將可能影響其盈利能力。因此，對其未來業(yè)績評估，仍要從實際市場表現(xiàn)而定。