汽車電氣化加速了汽車零部件體系的變革。隨著新能源汽車的發(fā)展,鋰離子電池從電子消費領(lǐng)域走進汽車工業(yè)體系,由于應用環(huán)境和工業(yè)體系標準的差異,在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的推動下,鋰離子電池產(chǎn)業(yè)將加速發(fā)生變革,最先擁有汽車工業(yè)標準體系同時最先具備滿足汽車使用要求產(chǎn)品生產(chǎn)能力的企業(yè),將最先享受到產(chǎn)業(yè)變革帶來的紅利。

主要觀點

應用領(lǐng)域的變化,帶來了產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的變化。汽車動力電池產(chǎn)品并不會像電子消費品中的電池追求性能的快速變化,反而更加強調(diào)過程生產(chǎn)的一致性可靠性。所以生產(chǎn)企業(yè)出色的過程控制能力將會是其在汽車動力電池市場中的關(guān)鍵競爭力。

通過對于傳統(tǒng)行業(yè)的比較發(fā)現(xiàn),分布于汽車產(chǎn)業(yè)鏈中的企業(yè)能夠享受到更高毛利,聚集產(chǎn)業(yè)中更優(yōu)秀的員工,我們認為這也將是鋰離子電池產(chǎn)業(yè)將會發(fā)生的變化。由于汽車零部件對質(zhì)量的嚴格要求,一般來說零部件生產(chǎn)商能夠享受到比同行更好的毛利率。同時在員工薪酬方面也高于同行,所以企業(yè)競爭力在同行業(yè)保持較高水平。

終端市場繁榮拉動上游需求,加速電池產(chǎn)業(yè)鏈格局的變化。我國正在推廣的新能源汽車主要選用國內(nèi)的電池供應商,所以他們銷量的提升短期內(nèi)主要釋放了國內(nèi)動力電池的既有產(chǎn)能。而日韓一流的電池生產(chǎn)商引領(lǐng)著動力電池的發(fā)展方向,在日韓電池生產(chǎn)商供應鏈中占有重要地位的國內(nèi)企業(yè)有望率先于國內(nèi)同行進入全球化的新能源汽車市場。

投資建議

摩爾定律下的電子消費品行業(yè)與保守嚴謹?shù)钠嚬I(yè)的差異,使3C電池與汽車動力電池在產(chǎn)品更新周期、生產(chǎn)過程質(zhì)量控制等方面形成顯著性差異。以生產(chǎn)過程質(zhì)量控制為例,只有具備TS16949認證的質(zhì)量管理能力,電池生產(chǎn)商才有機會進入到新能源汽車的供應鏈體系,而基于TS16949認證的質(zhì)量管理標準,要嚴苛于電子消費品領(lǐng)域廣泛使用的ISO9001認證質(zhì)量管理標準。

應用領(lǐng)域的變化,同樣帶來了鋰離子電池材料體系的變化。3C產(chǎn)品中廣泛使用的石墨負極在動力電池中依然保持成本和能量密度的優(yōu)勢,但是人造石墨由于在使用壽命、快速充放電方面不可替代的優(yōu)勢,將在汽車動力電池中越來越被廣泛應用。

重點推薦買入杉杉股份。該公司是國內(nèi)最大也是最有競爭力的人造石墨負極材料供應商,電解液子公司和負極材料子公司已通過TS16949認證。公司有望率先國內(nèi)同行批量供貨于汽車動力電池市場。

國外新能源汽車主要使用日本、韓國等企業(yè)生產(chǎn)的動力電池。隨著新能源汽車的普及和動力電池技術(shù)的成熟,國外動力電池生產(chǎn)商基于長期的合作,會逐漸將原材料訂單向中國擴散,國內(nèi)原本在其供應鏈體系的企業(yè)有望最先受益。推薦重點關(guān)注新宙邦、江蘇國泰。

國內(nèi)新能源汽車的發(fā)展拉動了國內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈的需求,也加速了電池材料國產(chǎn)替代的進程。隔膜是我國電池產(chǎn)業(yè)鏈中國產(chǎn)化率最低的產(chǎn)品,推薦關(guān)注國內(nèi)唯一量產(chǎn)動力電池隔膜的上市公司:滄州明珠。