負極材料的產業格局穩定，龍頭地位穩固。

人造石墨需求放量

石墨負極材料地位短期難以撼動。2017年負極材料出貨14.9萬噸(含出口)，其中人造石墨10.4噸，天然石墨3.7噸，其他負極材料(鈦酸鋰、碳硅復合材料等)0.8噸。

因良好的負極性能和優異的性價比，人造石墨和天然石墨占負極材料總出貨量的95%，短期內地位難以撼動。

人造石墨占比將進一步提高。2014-2017年，天然石墨的占比由38%下降到25%，而人造石墨占比從56%提高到70%。這是因為，人造石墨循環壽命高、倍率性能好，且與電解液相容性好，因此多用于動力鋰電池;天然石墨雖然比容量略高于人造石墨，但是倍率性能較差，首次放電效率較低，更多用于消費類鋰電池。

得益于新能源汽車動力電池需求量的快速增長，未來三年人造石墨在負極材料出貨量中的占比將進一步提高。

中日龍頭瓜分全球負極材料市場

中日是全球主要產銷國，總量占全球95%以上。全球來看，負極材料集中在中國和日本，中國優勢在于豐富石墨資源，日本優勢在于先進技術。

中日前四大企業，深圳貝特瑞、日立化學、上海杉杉、三菱化學產量占全球產量67%。第二梯隊還有日本三菱化學、日本炭素和江西紫宸科技有限公司等。

中國負極產量常年占世界產量高達60%以上。2015年，全球負極產量為11.08萬噸，其中中國出貨量7.28萬噸，占比高達65.7%。

國內龍頭地位穩固，優勢顯著

行業龍頭地位穩固，優勢明顯。2016年，國內負極材料產量11.8萬噸，其中貝特瑞占比21%、杉杉股份占比19%，江西紫宸占比15%，CR3達55%。

人造石墨負極材料產量7.9萬噸，其中江西紫宸占比22%，杉杉股份占比20%，深圳斯諾占比12%，CR3達54%。天然石墨負極材料產量2.99萬噸，貝特瑞占比高達55%，超過其他企業總和。加上第二(湖南星城，14%)和第三(江西正拓，9%)，CR3達78%。

強者恒強，優勢積聚效應顯著。2017上半年國內負極材料總產量為6.6萬噸，較去年同期增長40%。對比2016年市場份額，排名前三的貝特瑞、杉杉股份和江西紫宸均提高1-3個百分點，CR3提高7個百分點。

可見龍頭企業的業務增長速度均超過行業平均水平，市場分額進一步向龍頭企業集中，優勢積聚效應越來越顯著。

上游石墨資源豐富，成本具有天然優勢

中國石墨儲量排名世界第三。

根據美國國家地質局2016年發布的《MineralCommoditySummaries2016》顯示:截至2015年年底，全球天然石墨探明累計探明儲量為23000萬噸。

土耳其是全球石墨資源儲量最豐富的國家，探明儲量為9000萬噸，占全球總量的39.1%;其次是巴西，探明儲量7200萬噸，占全球總量的31.3%;中國排名第三，探明儲量55000萬噸，占全球總量的23.9%。

豐富的石墨礦產資源使得我國負極材料企業占據天然的低成本優勢。

我國石墨資源主要分布在黑龍江和內蒙古。據中國產業信息網整理資料，截至2015年底，我國晶質石墨探明基礎儲量4529.73萬噸，其中黑龍江2155.98萬噸，占47%，內蒙古儲量880.17萬噸，占19%;隱晶質石墨探明基礎儲量817.99萬噸，其中湖南364.63萬噸、陜西160.36萬噸。

中國是世界第一大石墨生產國和消費國。

我國已形成六大石墨生產加工基地(黑龍江雞西、黑龍江蘿北、山東平度、內蒙古興和、湖南郴州和吉林磐石)，主要生產和出口低端產品。2015年石墨產量86萬噸(其中晶質石墨產量約66萬噸)，占世界產量的67.7%，六大基地產量占全國的86%。

中國是世界第一大石墨出口國。我國石墨材料產量的近1/3用于出口，出口產品中約80%為低附加值產品。

2000~2015年，累計出口石墨661萬噸，年均41.3萬噸，出口量占生產量的30.5%。2015年出口量25.1萬噸，占世界的79.0%。日本是世界最大石墨進口國，占世界進口量的50%以上，其中80%以上系從中國進口，2000~2015年日本累計從中國進口石墨295萬噸，占中國出口量的44.6%。

布局龍頭客戶，產能快速擴張

電池行業高度集中，梯隊分層明顯

動力電池行業2017年裝機量36.23GWh，同比漲幅29.2%。市場占有率方面，第一梯隊寧德時代和比亞迪優勢巨大而第二梯隊爭奪相對較為激烈。

(1)第一梯隊:2017年，寧德時代市場份額提升了4個百分點，超過比亞迪，穩居第一;比亞迪市場份額下降了11個百分點，但仍領先第三位的沃特瑪9個百分點。

(2)第二梯隊:沃特瑪、國軒高科市場份額有所下降;比克電池市場份額上升了2個百分點，躋身第二梯隊。

(3)第三梯隊:天津力神市場份額相比去年有所提高;孚能科技市場份額提高了2個百分點，躋身第三梯隊。

積極布局龍頭，快速擴張產能

各大負極材料企業在動力電池行業的前三梯隊均有所布局。尤其是杉杉、貝特瑞和江西紫宸，不但已與國內電池龍頭企業展開合作，而且已經是三星、LG、松下等國際龍頭的量產供應商。

產能快速擴張，負極材料供應過剩

負極材料行業技術壁壘較低，技術相對成熟。在下游動力電池行業高景氣的普遍預期下，各大負極材料企業紛紛投資建設新產能，同時還有新的企業進入到負極材料行業。

但是，據統計，2017年我國鋰電負極材料的總產能高達37萬噸，而總體產量只有18.5萬噸，負極材料行業的平均產能利用率僅為50%左右。