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價格爭議成并購失敗主因 鋰電投資風險驟增

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2023年10月13日  

據不完全統計,僅2017年至今,上市公司兼并購鋰電公司案例有近30起,其中收購失敗的案例超過10起。業內人士認為,伴隨鋰電行業市場競爭加劇、優質標的快速減少以及監管政策的趨嚴,未來上市公司跨界并購布局鋰電行業的現象或將逐步消退,同時一、二級市場的鋰電投資風險均將驟增。


價格爭議成主因


七月十五日,停牌近兩個半月的賢豐控股公布重大資產重組停牌進展通告,公司同時擬收購深圳市慧通天下科技股份有限公司(下稱"慧通天下")和妙盛動力科技有限公司(下稱"妙盛動力")各51%的股權,并和交易對手方簽署了股權收購的框架協議,大力進軍鋰電池產業。


賢豐控股此次并購是再加碼新能源產業。賢豐控股停牌期間披露,公司擬和控股股東賢豐有限、聚能永拓共同投資設立賢豐新能源科技有限公司,從事鋰相關產品生產和技術服務,優化碳酸鋰制備工藝,實現高效、低成本提鋰的效果,并以此切入鋰產業,向"金融+實業"雙模式發展。


然而這一看似完美的收購,卻在三個月后以失敗告終。十月二十日,賢豐控股通告,由于公司和交易對方最終未能就交易方法的核心條款(交易價格和交易條件等)達成一致意見,公司預計在本次停牌期間不能完成相關工作,決定終止本次重大資產重組事項。


一位鋰電行業分析師告訴我國證券報記者,隨著新能源汽車產業的不斷發展,優質鋰電標的成了香餑餑,導致公司估值較前兩年呈現翻倍或數倍上升,雙方在收購價格上出現較大分歧,重要是標的公司認為收購價格過低,最后分道揚鑣。


因價格爭議導致收購失敗,賢豐控股并不是個案。據我國證券報記者統計,今年以來,在上市公司收購鋰電公司的失敗案例中,因價格未談攏而失敗的案例占到一半。除了賢豐控股外,群興玩具收購動力鋰電池公司時空能源,金冠電氣收購隔膜公司中鋰新材,雪萊特收購負極材料公司深圳斯諾,兆新股份收購鋰電設備公司阿李股份等,都因為收購價格問題而最終失敗。


投資風險驟增


據記者不完全統計,僅2017年至今,上市公司兼并購鋰電公司案例有近30起,涉及上游原材料、四大材料、動力鋰電池和設備等領域,其中收購失敗的案例超過10起。涉及上市公司包括奧特佳、長信科技、群新玩具、圣陽股份、金冠電器、德爾未來、西部礦業、雪萊特、兆新股份等。


除了價格外,政策變動也是一個重要原因。自新能源汽車騙補事件爆發以來,國家陸續出臺電池公司目錄、新能源汽車推薦目錄重審、補貼政策調整、新國標強檢、3萬公里行駛里程等多個規范鋰電行業發展,打擊騙補行為的政策。


政策波動對每一家鋰電公司在未來發展的影響都不可防止,這直接影響到上市公司跨界收購鋰電公司的信心。奧特佳收購動力鋰電池公司江蘇海四達電源,圣陽股份收購實聯長宜淮安科技有限公司和實聯長宜(鹽城)科技有限公司,皆因政策變動導致收購失敗。


業內人士表示,不排除公司高估值、高溢價收購的背后是收購方和標的公司簽訂了過高的業績對賭目標。在補貼退坡、原材料不斷漲價、市場競爭加劇和產品毛利率下降等多重壓力之下,標的公司承受著過大的業績對賭壓力和風險,最終選擇放棄。


一位券商投行人士對我國證券報記者表示,伴隨鋰電行業市場競爭加劇、優質標的快速減少以及監管政策的趨嚴,未來上市公司大舉跨界并購布局鋰電行業的現象或將逐步消退,同時一、二級市場的鋰電投資風險均將驟增。


高工產研鋰電研究所認為,資本已經成為助推鋰電行業蝶變的重要變量。但有關收購方而言,上市公司要警惕面對估值過高、業績承諾難以兌現、業務整合和產業協同不達預期等風險。


上述投行人士也表示,要警惕的是,有關上市公司而言,部分鋰電公司想快速兌現利潤,在高位時把公司整體出售,實現套利。隨著優質標的越來越少,上市公司選擇標的需具備一雙"火眼金睛"。對被收購方而言,資本是一把雙刃劍,如何有效利用外部資本做好做大做強,是值得被收購公司深思的長久課題。



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