成立僅8年時間的CATL(SZ:300750)已成為行業"大佬"，在我國動力鋰電池市場占據了近"半壁江山"。

中汽研數據顯示，2017年CATL在國內動力鋰電池市場的市場占有率為29%，2018年為41.2％，今年Q1，已上升至45.2%。

今年四月下旬，CATL公布了2018和2019Q1報告。2018年CATL實現營收296.1億元，同比上升48.1%；歸母凈利潤33.9億元，同比下降12.7%，扣非歸母凈利潤31.3億元，同比上升31.7%。歸母凈利潤下降是因為2017年轉讓普萊德股權等，取得了15億的非經常性損益。2019Q1實現營收、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤分別為99.82、10.47、9.16億元，同比上升168.9%、153.4%和240.3%。

高市場占有率容易出現馬太效應，導致強者恒強。但市場并沒有隨CATL越來越靚麗的業績報告起舞。2019年三月四日，CATL的股價達到了上市以來的最高點95.16元，此后一路下跌，截至五月十日收盤，已降至74.10元。這表明投資者對CATL的未來發展仍存有較多疑慮。

如何打下"半壁江山"？

CATL的產品重要為動力鋰電池、儲能系統和鋰電池材料三類，其中動力鋰電池營收占比近80%。

其實，CATL能夠短時間內迅速崛起，有多重因素。首先離不開其重視研發，產品過硬。北京首鋼基金有限公司交通汽車行業投資總監張謙告訴《投資者網》，2015年前后，當時CATL市場占比還不高。一些電動汽車公司因為價格、賬期等原因，并沒有將CATL作為最大供應商，但基本上每家車企選擇供應商時，都會將CATL考慮在內，做為其供應商之一。例如，南京金龍重要采用國軒高科的產品，但也會采購CATL的動力鋰電池，用于送去檢測機構做認證的車輛。此外，CATL搞定了華晨寶馬，利用寶馬純電動汽車做背書，樹立了其產品高品質形象。

不僅如此，CATL迅速崛起還有政策因素。2015年十月，工信部公布了第一批《汽車動力蓄電池行業規范條件》目錄，假如配套的動力鋰電池公司不在白名單內，整車就拿不到政府補貼。動力鋰電池占純電動汽車成本的40%，我國政府當然不愿意間接大幅度補貼國外電池公司。該政策導致和CATL性價比接近甚至略高的LG化學、三星等外資公司出局，難以再成為我國電動汽車公司的重要電池供應商。

CATL乘機擴大了自己在國內市場的份額，并形成規模效益，降低了成本。2018年年底，工信部公布的新能源車型有效目錄共3800余款車型，其中由CATL供應動力鋰電池的車型達1100余款，占比約29%，是配套車型最多的動力鋰電池廠商。

補貼退坡引發連鎖反應

今年三月二十六日，2019版我國新能源汽車補貼政策正式公布，國補退坡超50%，地補全部取消，這些都給CATL在國內市場的發展帶來一定的不確定性。

一方面，政府補貼減少，純電動汽車公司想要維持產品終端零售價格穩定，就必須想辦法降成本，但這種降成本的壓力也會向上游電池供應商傳導。

另一方面，補貼退坡，也為外資電池公司再次進入我國市場供應了契機。去年五月，由我國汽車工業協會等機構公布的《汽車動力蓄電池和氫燃料動力鋰電池行業白名單》里，已經出現了三星、LG化學、SK旗下SKI等韓系電池公司在我國設立公司的名字。

日韓公司加快了重回我國市場的步伐，LG化學在南京的動力鋰電池項目將于今年十月開始量產，SKI宣布重啟在華新建合資公司計劃，松下也在探討如何重新進入曾經折戟的我國市場。

張謙介紹，"一段時間以來，CATL優勢明顯，交貨周期、賬期等都由它說了算，很多車企對此并不滿意。三星、LG化學等回來之后，國內車企可以有更多選擇，從而獲得更優惠的價格和更好的服務。"

事實上，和CATL有合作關系的多家國內車企已開始選擇新的動力鋰電池供應商，例如不久前吉利汽車集團總裁安聰慧就表示，將在日韓供應商中選一家，作為吉利新能源的又一家動力鋰電池供應商。

財務報告數據顯示，2017、2018年CATL的綜合毛利率分別為36.29%、32.8%。華金證券近期的一份研究報告預計接下來CATL的綜合毛利率將持續下降，2021年將下降至26.5%。

張謙也認為，隨著市場競爭加劇，預計CATL的國內市場份額會下跌，占20%~30%國內市場份額會比較合理；預計其產品的毛利率也會下降，汽車零部件的毛利率都在20%多，凈利潤率10%左右。他認為將來CATL的產品利潤率也會回歸這一水平。

CATL如何應對"新挑戰"？

其實，CATL已經意識到了新能源汽車補貼退坡，將會對公司經營業績出現重大不利影響。

為了了解CATL的應對措施，《投資者網》聯系了CATL，CATL的一位公關經理給《投資者網》發來一份《網上路演紀要》。在今年四月二十六日進行的路演中，CATL董事長曾毓群表示，"將通過加大研發投入、技術突破、充分發揮市場龍頭優勢和產業鏈協同等方式，挖掘潛能降本增效，應對成本壓力。"

CATL2018年財報也顯示，將通過加大研發和開始深度的產業鏈合作，控制上游材料供應成本等方式，應對挑戰。

CATL一方面向上游布局鎳等礦產的開采，另一方面，向下游布局電池回收循環利用項目。同時加大了在國際市場的布局，已在法國、芬蘭、日本、美國等地設有辦事處，為當地車企服務；還在德國設立了研發中心，并已在德國布局首個海外生產基地。

根據華金證券的測算，CATL動力鋰電池成本約為1.15元/Wh。張謙介紹，"CATL已經拿到了很多歐洲車企的訂單，其技術水平和電池成本，略低于松下，但已經可以和三星、LG化學等頭部公司抗衡。CATL的國內市場份額會減少，但其會通過全球布局，來提升營收和凈利潤。未來，CATL的發展，將取決于其在國際國內市場，和外資電池巨頭同臺競技的能力。"（思維財經出品）