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產量過剩、競爭激烈,鋰電投資機會在哪里?

鉅大鋰電  |  點擊量:0  |  2022年07月15日  

我國新能源汽車產量過剩,鋰電池行業也面對著同樣問題。


過剩,似乎預示著危機,也昭示著好的投資機會很少,真的是這樣嗎?借著我國宜春·2018全球鋰電產業鏈高峰論壇召開,《我國汽車報》記者專訪了中咨華澍資本管理(北京)有限責任公司董事長王進。他說:


新能源汽車在整個產銷量中占比還很低,優質產量嚴重不足制約著發展,也帶來巨大的投資機會。就整體而言,我看好成熟的鋰電及相關公司。


政策對新能源汽車的支持顯而易見,從市場的層面看,動力鋰電池前景非常廣闊。2017年,全球汽車動力鋰電池的出貨量達到79.97Gwh,消費市場鋰電池產量達到70.38Gwh,儲能鋰電池產量達到27.35Gwh,動力鋰電池首次超越消費類電池。預計到2020年,全球鋰電池的產量將達到453.12Gwh,其中動力鋰電池產量將達到288.45Gwh;2017-2020年,鋰電池市場年復合上升率達36.87%。在全球經濟總體尚處低谷的情況下,鋰電的發展是難得的亮點之一。


政策鼓勵高能量密度電池,引導著技術發展方向。2017年六月,能量密度在120-140wh/kg的電池包裝機量占比僅不到3%,到今年六月已經大幅度躍升至84.9%,140-160wh/kg的電池包裝機量占比都已經達到10%。


新能源汽車市場產銷量不斷刷新紀錄,電池公司的日子卻并不好過。由于下游需求傳導,上游稀缺原材料價格快速上升,尤其是鈷金屬價格,由2016年末的27萬元/噸上漲至最高點的70萬元/噸;即便像CATL的獨角獸公司也面對困擾,2017年的毛利率是36.2%,2018年一季度下降至32.77%,2018二季度下降至30.31%。


CATL尚且如此,中小公司更是常態,這更加劇了資本市場對其的信任危機,更多公司出現融資難、盈利難的問題,動力鋰電池行業雪上加霜。


總體上,動力鋰電池行業結構性產量、低端產量過剩嚴重。上半年前十大動力鋰電池公司的集中度進一步提高,裝機量占比合計達87%,其中CATL和比亞迪兩家占比已超過60%,市場兩級分化嚴重,洗牌開始加速,強者恒強,弱者將被踢出。


另外,2018年五月二十二日,新一批汽車動力蓄電池行業白名單公示,三星環新(SDI)、南京樂金(LG化學)和北京愛思開(SKI)三家韓系電池公司入圍,這意味著外資電池在國內正式被解禁。可以預見,中外電池公司新一輪競爭將開啟。


上游材料行業的日子也不好過,比如電池級碳酸鋰,售價已經由去年同期的17萬元/噸快速下降至目前的7.9萬元/噸左右,干法單拉隔膜由去年同期的2.7元/平方米快速下降至目前的1.7元/平方米,上游材料下降速度之快超出了公司和研究機構的預期,公司收入情況受到比較大的影響。


市場競爭越來越激烈,投資機會在哪里?王進認為,上游材料環節、中游PACK環節、下游應用環節以及回收環節都有巨大的投資機會。


正極材料為電池供應鋰離子,占電池總成本的30%-40%,其性能直接決定了鋰電池容量上限,工信部公布的《汽車產業中長期發展規劃》要求,2020年動力鋰電池系統比能量力爭達到260Wh/Kg,發展三元正極材料幾成定勢。


在"安全+高能"要求下,高效能的BMS將愈發受到重視,預計2020年我國BMS市場規模將超過200億元,2017-2020年的復合上升率在53.89%左右。


新能源汽車高速上升,給回收帶來巨大商機,預計在2020年前后,我國的動力鋰電池將進入大規模退役階段。根據測算,從廢舊動力鋰電池回收鈷、鎳、錳、鋰及鐵和鋁等金屬所創造的市場規模將會在2018年開始爆發,達到52億元,2020年達到136億元,2023年將超過300億元。


市場機會很大,并不是每個公司都有潛力在未來的市場競爭中勝出,資本看好成熟的公司。成熟公司具有較高的市場占有率和穩定的盈利,在目前行業競爭激烈的階段更具有投資吸引力和投資安全性。成熟公司還代表了新的技術發展方向,在某一細分領域技術領先。


具體而言,成熟公司已處于細分行業前3-5名,有成熟的渠道和穩定的利潤,具有較高的市場占有率和客戶/產品黏性,歷史業績優異,未來業務上升穩定,具有穩定的投資收益;已有穩定的客戶和商業模式,且形成了規模量產,研發能力突出,技術儲備豐富,知識產權清晰,成長能力出眾,具備發展為細分行業龍頭的潛力,估值相對合理。


在成熟公司中,重視修煉內功的公司更受投資者青睞。當前,我國動力鋰電池公司數量眾多,未來三年,動力鋰電池生產公司會越來越少,盲目擴張而忽略技術的公司定會被淘汰。公司應從內部做好客戶管理和流動性管理,合理控制應收賬款、資產比等財務指標,控制流動性風險。產品始終是核心競爭力。加強技術研發和儲備,才能讓公司在技術浪潮的切換中立于不敗之地。

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