特斯拉的火熱帶動力鋰離子電池行業的發展，而與此同時，與鋰離子電池存在密切關系的氫燃料動力鋰電池也開始出現在公眾面前。隨著2014年初至今燃料動力鋰電池相關的三支股票：PLUG、BLDP、FCEL股價的大幅上漲，人們對燃料動力鋰電池的關注達到最高峰。在此，我們就選取股價漲幅最顯著，同時也是燃料動力鋰電池界翹楚的Plugpower公司、BallardPowerSystems公司和Fuelell公司，來分析成功燃料動力鋰電池公司的特性。

訂單的大量涌入是燃料動力鋰電池公司飛漲的直接推動力，而造成訂單迅速上升的背后原因則是北美地區燃料動力鋰電池價格的逐步減低，公司對燃料動力鋰電池應用的逐漸接受。目前來看，北美地區燃料動力鋰電池此番上漲重要是由于燃料動力鋰電池在叉車領域應用的上升，帶動人們看到燃料動力鋰電池潛在的巨大應用市場。但需注意的是，此番上漲迅猛的三家公司目前都未涉及氫燃料動力鋰電池車領域，這也證實了該領域的發展仍有待觀望。

另外，通過對三家公司的分析，我們不難發現，成功的燃料動力鋰電池公司必定是技術密集型，核心技術起到了對公司重要產品強大的支撐力，有技術方能有產品，而技術的形成則基于公司對市場的準確判斷。從與其他行業獲批專利的比較中，我們也不難發現這一點，燃料動力鋰電池行業的專利技術數量遠遠高于其他行業，這無疑印證了燃料動力鋰電池行業是一個技術密集行業的說法。

一、Plugpower：訂單驅動的股價大爆發

Plugpower是1999年成立的專注于設計、開發、制造和銷售用于物料搬運叉車的燃料動力鋰電池系統的供應商，是目前全球較大的燃料動力鋰電池集成系統商。該公司的重要產品為質子交換膜燃料動力鋰電池和燃料加工技術和燃料動力鋰電池/蓄電池混合動力技術。公司的核心產品是氫燃料PEMGenDrive產品，此類產品重要用于大批量制造和高吞吐量地點的工業越野（叉車或材料處理），即屬于交通運輸領域的物料搬運市場。除了物料搬運叉車應用GenDrive，公司還有限地生產GenSys和GenCore產品，它們也都是氫燃料質子交換膜電池系統，重要為關鍵基礎設施供應后備電源。

從Plug的供應鏈來看，其上游的供應商包括燃料動力鋰電池生產商Ballard，和燃氣供應商BASF和AirLiquide；下游客戶包括雀巢，沃爾瑪，聯邦快遞等貨物量較大的公司。從此來看，公司的重心應該集中于系統（例如：叉車）的組裝。

公司的重要客戶為斯蒂爾、奔馳、寶馬、沃爾瑪、寶潔、可口可樂等公司，得益于燃料動力鋰電池叉車的不斷發展，公司于2013年第四季度實現了訂單的爆發式上升。公司采取類似蘋果的直接銷售模式，其產品遍及世界各地，重要集中在北美。

Plug公司有一定數量的基本專利，從1997年開始到2000年申請專利迅速上升，而其后維持在較高量上波動，而從2003年開始專利數量急劇萎縮，特別是從2008年開始到2012年間公司幾乎沒有申請專利。結合公司的研發支出來看，和專利申請基本保持一致。從2008年到2012年公司研發支出都在2千萬美元以下，大大低于高峰時期的6千萬美元，故而認為公司從1997年到2007都處于研發階段，而從2009年開始則轉向將專利市場化。

在Plug公司高被引的專利中，重要涉及了燃料處理系統、燃料動力鋰電池系統、燃料動力鋰電池組件、質子交換膜燃料動力鋰電池等技術，雖然公司目前重心位于系統組裝，但始終掌握著燃料動力鋰電池的相關技術，因此公司始終手握燃料動力鋰電池技術層面的話語權。

目前Plug的制造水平可達到年產量一萬臺，意味著超過2億美元的年收入。除了不斷發展原有業務外，Plug還在積極擴充新領域。在去年已獲得能源部的贊助支持研發新興市場的產品：運輸范圍擴展，冷藏運輸車及地面支持設備市場。今年Plug意欲通過合作的方式進入亞洲市場，并積極地測試他們為聯邦快遞公司研發的“里程數擴展”卡車。不僅如此，去年，Plug還與西斯科公司一道測試了他們的帶有冷藏功能的卡車。未來里程擴展領域和冷藏功能卡車這兩個新領域也可能成為Plug的新收入點。

BallardPowerSystems：PLUG合作的技術雄厚電池供應商

巴拉德動力系統公司是一家成立于1979年的加拿大公司，公司從1983年開始研發燃料動力鋰電池。從2007年到2009年，公司完成了從長期、高成本的汽車燃料動力鋰電池研發轉向清潔能源燃料動力鋰電池產品的市場化。目前公司的重要業務是質子交換膜燃料動力鋰電池產品（包括燃料動力鋰電池堆、模塊和系統）的設計、開發、制造和服務，專注于商用市場（電信備用電源、物料搬運和工程服務）和開發階段市場（公車、分布式發電和持續電源等）。迄今為止，公司氫燃料動力鋰電池的出貨量接近150MW，是目前當之無愧的氫燃料動力鋰電池界翹楚。巴拉德公司供應多種產品來覆蓋不同的需求，其產品覆蓋了固定式領域和交通運輸領域的重要應用市場。

巴拉德的客戶面非常廣，在后備電源領域，通過利益相關的DanthermPower公司以及合作伙伴Cascadiant和InalaTechnologies，公司把產品銷往了SINE,HutchisonTelecom和Vodacom等遍布全球的公司；在物料搬運市場，公司與Plugpower公司有著長久的合作關系，Plugpower公司所有的GenDrive燃料動力鋰電池系統系列產品全部采用巴拉德公司的燃料動力鋰電池堆；公車領域的重要客戶是BAESystems和WanHool；分布式發電領域則重要是將完整的電池系統ClearGen銷售給TOYOTA和FirstEnergy公司。

公司燃料動力鋰電池產品分為燃料動力鋰電池堆、模塊和系統三部分，燃料動力鋰電池堆和燃料動力鋰電池系統是重要部分。

巴拉德公司最早在1990年申請了專利，此后從1996年開始迅速上升到2001年達到了專利申請的最高峰，自2005年之后研發支出和專利申請都處于下降中，公司開始將研發成果轉投實際應用。

對巴拉德公司的所有專利族進行被引分析，發現其被引次數超過60次的專利族超過20余個，其中被引次數最多的專利族的被引次數超過了200次，排在第二位的高被引專利被引用的次數也將近達200次，可見該公司發明專利的影響力之大。

巴拉德公司技術重點集中在燃料動力鋰電池電解質、固態氧化物電解質電池、燃料動力鋰電池供應設備、用于壓力控制的燃料動力鋰電池輔助裝置或方法、質子交換膜燃料動力鋰電池等方面。

3、FuelCellEnergy：固定式領域標兵

FuelCellEnergy是一家全球領先的綜合性燃料動力鋰電池公司，公司成立于1969年，前身為能源研究公司，此后在1999年更名為FuelCellEnergy。公司重要從事固定式燃料動力鋰電池的研究，重要產品是可用于現場發電、熱電聯產及分布式發電的MCFC。產品重要服務于電力實業、商業和公司、政府機構等。

公司重要產品為DFC系列發電產品，重要用作首要電源和熱電聯產以及分布式發電，公司產品的輸出跨度極廣，從幾百千瓦到數兆瓦都有供應，而這樣的輸出在其他同類產品中又處于較高水平，因此DFC產品在固定式燃料動力鋰電池領域極具競爭力。

在FuelCellEnergy供應鏈中，上游的供應商POSCO重要從事鋼材軋制品和板材的生產銷售，其為FuelCellEnergy供應生產DFC系列產品所需的外部封裝材料。FuelCellEnergy的客戶重要是美國政府機構以及POSCO和DOMINION。其中POSCO擁有建筑分部，從事工業廠房和民用建筑工程項目的建設。另一大客戶DOMINION是一家能源公司，重要從事能源的生產和運輸，擁有眾多發電組合和天然氣輸送設施。

結合DFC產品功能來看，這兩個客戶應該都是將可使用的產品直接集成到原有系統投入使用，或用于發電或用于熱電聯產。從整個供應鏈來看，除了非核心的封裝材料外，FuelCellEnergy產品的部件如燃料動力鋰電池是由自己生產的，包括系統的組裝也是自己完成，那么其核心技術也應集中在燃料動力鋰電池以及系統組裝兩個方面。

FuelCellEnergy的財務狀況目前是三個公司中最好的。就其營收構成來看，電廠產品是其核心業務，且近年來占比還在不斷提高。總體來看，FuelCellEnergy營業收入在穩定的上升中。