依據(jù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)律，在初始階段決定產(chǎn)業(yè)及公司成敗的決定性因素毫無疑問是技術(shù)創(chuàng)新能力。不過，目前各上市公司有關(guān)氫能產(chǎn)業(yè)的詳盡研發(fā)投入均未進(jìn)行具體披露，投資者不得而知。但公司管理層對研發(fā)投入的態(tài)度、組織的學(xué)習(xí)能力及基礎(chǔ)技術(shù)是一個公司較為穩(wěn)定的價值觀的構(gòu)成部分。眾多的氫能概念上市公司中，什么具有更強的研發(fā)能力，更加有可能在將來的氫能產(chǎn)業(yè)中勝出？氫云鏈調(diào)查74家氫能概念上市公司數(shù)據(jù)，對其過去幾年的研發(fā)投入情況進(jìn)行分解，應(yīng)該能夠發(fā)現(xiàn)端倪。

1、研發(fā)投入額

氫能概念公司2015-2018年度均勻研發(fā)投入額度最高為上汽集團(tuán)，均勻年投入111.91億元。所有氫能概念上市公司均勻年研發(fā)投入約5.13億元。前十名上市公司均勻年研發(fā)投入為30.1億元，其分布如下圖所示。

數(shù)據(jù)來源：氫云鏈根

2、研發(fā)強度

研發(fā)強度（研發(fā)投入占銷售收入百分比）是掂量公司研發(fā)投入力度的相對指標(biāo)。所有氫能概念股在2015-2018年期間均勻研發(fā)強度為3.81%，顯著高于上市公司均勻水平，其中最高者為星云股份達(dá)到13.7%。前十公司的研發(fā)投入強度均勻值9.15%，分布如下圖所示。

數(shù)據(jù)來源：氫云鏈依據(jù)同花順整理

3、毛利率

毛利率是掂量市場競爭程度及公司產(chǎn)品競爭力的緊要指標(biāo)。氫能概念公司在2015-2018年均勻毛利率為22.05%，遠(yuǎn)高于上市公司均勻水平，其中最高者為邁瑞醫(yī)療達(dá)到65.44%

前十公司毛利率均勻值為44.24%，分布如下圖所示：

數(shù)據(jù)來源：氫云鏈依據(jù)同花順整理

4、研發(fā)強度與毛利率的關(guān)系

技術(shù)創(chuàng)新是高新技術(shù)公司產(chǎn)品市場競爭力的最緊要影響因素，氫能概念公司在2015-2018年間研發(fā)強度與毛利率的分布圖如下所示，利用統(tǒng)計學(xué)軟件STATA做相關(guān)分解可以發(fā)現(xiàn)營業(yè)毛利率與研發(fā)強度之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。即在其它條件相同的情況下，公司研發(fā)強度越高，其毛利率水平也越高。

數(shù)據(jù)來源：氫云鏈依據(jù)同花順整理

基于對技術(shù)驅(qū)動類科技公司發(fā)展規(guī)律和產(chǎn)業(yè)變遷規(guī)律的理解，依據(jù)評估科技類獨角獸公司價值模型，即TTPCIS模型：技術(shù)（technology）、時機（timing）、產(chǎn)品（product）、文化（culture）、創(chuàng)新（innovation）、戰(zhàn)略（strategy）（詳見《從CATL成長看我國動力鋰離子電池市場化機遇與挑戰(zhàn)（上）》一文）。氫云鏈在本文嘗試從技術(shù)研發(fā)投入角度，評估誰是氫能范疇的隱形冠軍，或者誰最有可能成為氫能汽車范疇的比亞迪、寧德時代？

氫能產(chǎn)業(yè)是一個產(chǎn)業(yè)鏈條長、技術(shù)難度高、專業(yè)跨度大的技術(shù)驅(qū)動型行業(yè)，典型特點有兩個，一是技術(shù)為王，二是政策驅(qū)動。考慮到目前我國還處于產(chǎn)業(yè)化攻堅階段，全球的大規(guī)模商業(yè)推廣還有待時日，誰能率先實現(xiàn)重點技術(shù)沖破，誰就能搶占市場規(guī)模上升紅利，從而有望在行業(yè)爆發(fā)期得到豐厚回報。以電動汽車為例，比亞迪、寧德時代在行業(yè)早期，沒有像賈躍亭、董明珠相同，在沒掌握過硬的造車技術(shù)情況下，將精力放在到處拿政府資源、跑馬圈地方面，而是將精力放在自主技術(shù)研發(fā)上，保持對技術(shù)研發(fā)的繼續(xù)巨額投入，率先培育了自主領(lǐng)先的技術(shù)創(chuàng)新、研發(fā)和管理體系，進(jìn)而在市場混戰(zhàn)中實現(xiàn)厚積薄發(fā)，奠定了日后各自在行業(yè)的龍頭地位，也正是有了這些能夠自主創(chuàng)新的龍頭公司，國家對外開放新能源汽車市場與動力鋰離子電池市場的底氣才足。

目前的中美貿(mào)易戰(zhàn)、技術(shù)戰(zhàn)是必有一戰(zhàn)！考慮到目前國內(nèi)氫能源產(chǎn)業(yè)的部分核心材料和材料，如質(zhì)子交換膜、加氫站氣體壓縮機等，還依靠美國進(jìn)口，存在核心部件被禁止進(jìn)口的風(fēng)險，國產(chǎn)化難題有待客服。而且能源與新能源汽車產(chǎn)業(yè)是支柱產(chǎn)業(yè)，對工業(yè)國家經(jīng)濟(jì)、就業(yè)影響較大，占據(jù)了中美將來競爭的七條緊要賽道中的兩條。目前美國已經(jīng)正式針對歐洲、日本汽車貿(mào)易開戰(zhàn)，氫云鏈認(rèn)為，能源與新能源汽車產(chǎn)業(yè)早晚有一天會成為中美貿(mào)易戰(zhàn)、技術(shù)戰(zhàn)焦點！在此背景下，本文從科技研究投入角度分解公司技術(shù)投入，挖掘公司技術(shù)創(chuàng)新價值具有實際意義。要提醒的是，公司技術(shù)創(chuàng)新的成果并非是突發(fā)靈感的神來之筆，而是源于公司技術(shù)創(chuàng)新的理念、文化和資源的繼續(xù)投入。什么氫能產(chǎn)業(yè)鏈公司最有可能通過技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)入國際氫能產(chǎn)業(yè)鏈，成為將來國際氫能產(chǎn)業(yè)的獨角獸？解讀公司技術(shù)創(chuàng)新的基因，有助于我們找到答案。