十一月以來(lái)，位于動(dòng)力鋰離子電池上游的鋰行業(yè)復(fù)蘇信號(hào)明顯。

安泰科數(shù)據(jù)顯示，十一月十六日國(guó)產(chǎn)電池級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)為4.3萬(wàn)元/噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)為3.75萬(wàn)元/噸，二者均創(chuàng)下近5個(gè)多月的新高。

隨著價(jià)格回升，虧損已久的鋰業(yè)終于迎來(lái)了景氣。

據(jù)太平洋證券測(cè)算，截至上周，碳酸鋰毛利潤(rùn)已持續(xù)兩周轉(zhuǎn)正，并達(dá)到1425元/噸。而此前的三月至十月，該行業(yè)平均毛利潤(rùn)一直處于負(fù)值區(qū)間。

行業(yè)拐點(diǎn)出現(xiàn)的同時(shí)，概念股已“先聲奪人”。萬(wàn)得數(shù)據(jù)顯示，截至十七日收盤(pán)，贛鋒鋰業(yè)、盛新鋰能十一月累計(jì)漲幅超過(guò)20%，西部礦業(yè)十一月累計(jì)漲幅超35%。

美股方面，十一月以來(lái)，皮埃蒙特鋰業(yè)累計(jì)漲幅達(dá)49%，美洲鋰業(yè)、智利礦業(yè)化工累計(jì)漲幅均超過(guò)20%。

業(yè)內(nèi)人士表示，此前，疫情令整個(gè)鋰行業(yè)下游需求迅速收縮，鋰價(jià)甚至跌破了礦山的成本線，澳洲為主的鋰精礦迎來(lái)了產(chǎn)量出清和整合，未來(lái)，鋰精礦供應(yīng)的集中度和議價(jià)權(quán)將有所抬升。

需求方面，三季度以來(lái)，隨著我國(guó)、歐洲等地新能源汽車(chē)市場(chǎng)加快復(fù)蘇，動(dòng)力鋰離子電池公司開(kāi)工水平轉(zhuǎn)好，最新公布的《新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》強(qiáng)調(diào)鼓勵(lì)公司提高鋰、鎳、鈷、鉑等關(guān)鍵資源保障能力，市場(chǎng)重新看到了鋰資源的重要性。未來(lái)，鋰業(yè)股的估值空間將超乎想象。

難逃周期定律鋰業(yè)蕭條長(zhǎng)達(dá)2年

動(dòng)力鋰離子電池的生產(chǎn)仍離不開(kāi)鋰。上游鹽湖或礦石提取的鋰資源進(jìn)一步提煉成碳酸鋰、氫氧化鋰等化合物，最后用于動(dòng)力鋰離子電池、3C產(chǎn)品的制造。

可以說(shuō)，鋰業(yè)的興盛，離不開(kāi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)的繁榮。

但作為有色金屬行業(yè)的一員，鋰業(yè)也難逃周期性規(guī)律。從2018年開(kāi)始，產(chǎn)量過(guò)剩成了制約鋰價(jià)的重要因素。

鋰價(jià)曾在2015年下半年至2016上半年迎來(lái)一波暴漲。數(shù)據(jù)顯示，僅2015年下半年，碳酸鋰價(jià)格就翻了兩倍多。

“當(dāng)時(shí)，動(dòng)力鋰離子電池公司積累的產(chǎn)量在2015年集中釋放，加上對(duì)2016年新能源汽車(chē)補(bǔ)貼政策存在不確定性預(yù)期，電池公司不約而同地加速投產(chǎn)，導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)對(duì)鈷、鋰等原材料的需求達(dá)到了峰值。”江蘇一位鈷鋰產(chǎn)品貿(mào)易商介紹道。

見(jiàn)有利可圖，各路資本涌入這一行業(yè)，增產(chǎn)、擴(kuò)產(chǎn)的步伐顯著加快。由于鋰化合物新建項(xiàng)目自建設(shè)至投產(chǎn)一般要2年至3年時(shí)間，行業(yè)產(chǎn)量自2018年起集中釋放。2018年下半年開(kāi)始，鋰化合物供應(yīng)快速釋放，價(jià)格開(kāi)始持續(xù)走低。

產(chǎn)量相繼出清行業(yè)迎來(lái)拐點(diǎn)

2018年以來(lái)，產(chǎn)量過(guò)剩成為了整個(gè)鋰行業(yè)的“懸頂之劍”。2020年，疫情又沉重地打擊了整合行業(yè)，由于需求不振，從鋰精礦到鋰鹽價(jià)格表現(xiàn)低迷，曾經(jīng)的鋰巨頭也宣告破產(chǎn)。

今年十月，澳洲破產(chǎn)管理公司KordaMentha公布通告稱，澳洲鋰精礦生產(chǎn)公司Altura公司已進(jìn)入破產(chǎn)管理。

Altura公司為澳洲當(dāng)前在產(chǎn)的五大鋰礦之一，其產(chǎn)銷(xiāo)量超過(guò)澳洲鋰精礦總供應(yīng)量的10%，下游客戶包括贛鋒鋰業(yè)、瑞福鋰業(yè)、永杉鋰業(yè)等，是國(guó)內(nèi)多家鋰鹽廠的原料供應(yīng)商。

根據(jù)通告，由于債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，加上鋰精礦價(jià)格下跌至400美元/噸的盈虧線以下，Altura現(xiàn)金流自2019年下半年起持續(xù)緊張，債務(wù)規(guī)模高企。

中信證券李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，鋰價(jià)低迷，導(dǎo)致上游鋰資源及國(guó)內(nèi)鋰鹽公司均出現(xiàn)大面積虧損，這一現(xiàn)狀預(yù)計(jì)不可持續(xù)。Altura公司進(jìn)入破產(chǎn)管理標(biāo)志著從2019年下半年開(kāi)始的鋰精礦供應(yīng)出清仍在延續(xù)。過(guò)低的鋰價(jià)在導(dǎo)致全行業(yè)虧損的同時(shí)，已造成大量有效供應(yīng)退出市場(chǎng)。

十一月，澳洲鋰生產(chǎn)商PilbaraMinerals宣布，以約1.75億美元收購(gòu)Altura。中信證券李超團(tuán)隊(duì)分析稱，鋰精礦的產(chǎn)量出清將加速鋰行業(yè)供需格局修復(fù)。同時(shí)，行業(yè)整合也帶來(lái)鋰精礦供應(yīng)集中度提升和公司議價(jià)權(quán)增強(qiáng)，鋰價(jià)的成本支撐強(qiáng)化，價(jià)格上漲預(yù)計(jì)加速。

“澳洲鋰精礦行業(yè)整合事件也敲響了警鐘，國(guó)內(nèi)鋰資源開(kāi)發(fā)亟需重視。澳洲鋰精礦公司話語(yǔ)權(quán)的增強(qiáng)，或?qū)⑹箛?guó)內(nèi)鋰鹽行業(yè)承擔(dān)原材料價(jià)格上漲的不利影響。”李超團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，“我國(guó)四川地區(qū)擁有較豐富的鋰礦資源，青海的鹽湖提鋰產(chǎn)量初具規(guī)模，隨著產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)資源自給的重視程度提升，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋰資源開(kāi)發(fā)將進(jìn)入快速發(fā)展期。”

天風(fēng)證券認(rèn)為，隨著鋰價(jià)回升，鋰加工盈利有望加速修復(fù)。國(guó)內(nèi)鋰精礦大部分來(lái)自澳洲進(jìn)口，從購(gòu)買(mǎi)開(kāi)始到銷(xiāo)售結(jié)束周期約3個(gè)月，一旦鋰價(jià)開(kāi)始持續(xù)上漲，鋰加工盈利有望加速修復(fù)，四季度鋰鹽廠的利潤(rùn)或?qū)⒊鍪袌?chǎng)預(yù)期。