光伏設備投資價值分析報告：未來平價推動市場發(fā)展異質結技術發(fā)展值得期待——光大證券

摘要

光伏技術更新迭代不斷推動發(fā)電成本減低，最終可實現平價上網、替代常規(guī)能源的目標。中短時間來看，下一代高效技術路線有望推動設備迎來發(fā)展良機；長期來看，平價時代的來臨將會催生設備大量需求。

未來光伏平價時代有望催生大量設備需求：光伏大規(guī)模應用的根本在于，不斷降低單位的發(fā)電成本，最終實現平價上網、替代常規(guī)能源的目標。自2015年起，國家推動的領跑者項目加強了光伏電池技術高效路線的發(fā)展，以第三批領跑者中標規(guī)模最高的國電投為例，更高效率的雙面雙玻組件使用占比超過75％。2019年政策調整，進行推動平價上網項目開展與競價上網機制轉型。未來伴隨著行業(yè)發(fā)展逐步擺脫對政府補貼的依賴，市場驅動將會成為行業(yè)發(fā)展的最重要因素，光伏大規(guī)模普及應用有望實現，從而推動對光伏高端裝備市場的需求。

技術更新迭代助力設備迎發(fā)展良機：光伏電池行業(yè)本質上是一個技術密集型的產業(yè)，技術創(chuàng)新是光伏最終成為主導能源，成為推動能源轉型的中堅力量的依托，當前行業(yè)內主流的先進技術有MCCE技術、PERC技術、異質結太陽能電池、MWT技術、IBC技術。目前，行業(yè)面對比較大的降本增效壓力。行業(yè)積極推動布局高效電池路線，高效光伏設備有望迎來發(fā)展良機。

異質結技術－下一代商業(yè)光伏生產的候選技術：異質結技術為更高效率的光伏電池新賽道，兼?zhèn)淞斯杵c薄膜電池兩者的優(yōu)勢，具備高轉換效率、工藝結構簡單等多重優(yōu)勢。異質結生產工藝較為簡化，薄膜沉積是異質結電池生產工藝中的核心步驟。高昂的成本為異質結技術在推廣中存在的最大制約，但異質結技術在LCOE上優(yōu)勢顯著。當前來看，異質結技術在各方向均存在一定的降本增效空間，例如N型硅片方面，伴隨著隆基、中環(huán)雙龍頭的推動，未來與P型硅片的價差有望縮減至5％以內。另外，近年來市場占比快速提升的雙面雙玻組件，有望助力異質結技術在度電成本上的優(yōu)勢更加顯著。目前，全球市場內業(yè)內多家公司大力布局異質結技術，異質結的商業(yè)化步伐拓展有望迎來加速。

建議關注標的：光伏技術更新迭代不斷推動發(fā)電成本減低，最終可實現平價上網、替代常規(guī)能源的目標。中短時間來看，下一代高效技術路線有望推動設備迎來發(fā)展良機；長期來看，平價時代的來臨將會催生設備大量需求。在這樣的背景下，我們建議關注光伏設備公司：1）捷佳偉創(chuàng)－公司為領先的國內晶體硅光伏設備商，持續(xù)推動多個高效電池技術發(fā)展的設備的研發(fā)，其中異質結電池整線生產設備國產化正在積極推進中。2019年公司參與通威高效異質結電池項目的建設。2）邁為股份－公司為光伏絲網印刷設備龍頭，前瞻性布局異質結技術。未來伴隨著從PERC切入到異質結技術生產領域，設備價值量將會得到大幅提高。

風險分析：全球光伏市場新增裝機不及預期；國內光伏政策波動關于行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展出現一定影響；行業(yè)競爭加劇導致公司產品毛利率下降；相關公司在異質結電池領域的研發(fā)及市場推廣不及預期。