根據GGII動力鋰離子電池裝機數據，2020年一月我國共實現動力鋰離子電池裝機2.32GWh，同比下降52%。其中乘用車電池裝機1.70GWh，同比下降52%；客車裝機0.45GWh，同比下降64%；專用車裝機0.17GWh，同比下降21%。電池裝機排名前三廠商分別為寧德時代、比亞迪、國軒高科，其中寧德時代裝機份額達到57%，維持高位。

投資要點

一月電池裝機的大幅下降在預期之內，二月預計仍將受疫情影響。2019年一月受行業提前搶裝應該呈現高基數，疊加今年春節假期提前，導致一月新能源車銷量及動力鋰離子電池裝機量均有大幅下降，在市場預期之內。二月份受疫情影響，預計產業鏈生產有2-3周影響，因此二月市場表現仍較弱。

全年總體需求不變，預計2季度起國內市場將加速進入景氣周期。我們認為疫情的影響對電動汽車行業影響不大，重要影響體現在需求的后置。供給端由于本身產量具備彈性，公司后續可通過加緊生產實現補回。1季度普遍為行業需求淡季，2季度起我們認為隨著需求的回暖、政策的落地，國內市場將加速進入景氣階段。

海外市場高增，逐步兌現前期觀點。歐洲市場一月表現亮眼，備受矚目的大眾ID.3也將于三月底運至英國實現交付，進度快于預期。據悉ID.3在英國的等待名單中有超過2萬名客戶，市場表現也有望超預期。因此，在碳排放政策的倒逼下，歐洲市場的表現正在逐步兌現電動化加速邏輯。

投資建議：重點推薦具備全球競爭力的各環節龍頭。1）電池環節，重點推薦寧德時代，建議關注億緯鋰能、國軒高科、欣旺達、鵬輝能源等；2）材料及零部件環節，重點推薦璞泰來、恩捷股份、科達利、當升科技、嘉元科技、新宙邦，以及特斯拉產業鏈上的旭升股份、宏發股份、三花智控，建議關注中科電氣、杉杉股份、星源材質、江蘇國泰等。

風險提示：下游需求不及預期等

具體分析

高基數下，一月電池裝機量下降幅度大。2020年一月，我國動力鋰離子電池裝機量為2.32GWh，同比2019年一月的4.98GWh，下降幅度為52%。2019年一月受行業提前搶裝影響，電池裝機基數大，同時由于今年春節假期提前，導致整體下降幅度較大。

分材料類型看：一月三元電池裝機量為1.51GWh，占比65%；磷酸鐵鋰離子電池裝機量為0.65GWh，占比28%；錳酸鋰、鈦酸鋰等其他電池裝機量為0.16GWh，占比7%。

從產品類型看：一月乘用車電池裝機量為0.17GWh，占比73%；客車電池裝機量為0.45GWh，占比20%；專用車電池裝機量為0.165GWh，占比7%。

寧德時代裝機份額維持高位。2020年一月，CATL實現動力鋰離子電池裝機1.33GWh，市場份額57%，遙遙領先行業。自2019年三季度以來，公司市占率始終維持在55%的高位。具體從產品類型來看，2020年一月CATL動力鋰離子電池裝機中，乘用車裝機量占比71%；客車占比27%；專用車占比3%，這一結構較2019年一月的乘用車/客車/專用車分別64%/34%/2%相比，乘用車貢獻比重有所提升。

松下受國產特斯拉帶動，電池裝機進入前五。一月松下實現動力鋰離子電池裝機0.14GWh，市場份額6%，進入到行業前五。從配套情況看，該裝機量對應國產Model32625臺，表明當前上海共產實現了周產1000臺左右的產量；單車電量52.9kwh，預計未來隨著長續航版車型的推出，平均單車電量將持續提升。自二月份以來，南京LG電池陸續進入國產Model3車型配套，預計二月份起，LG在國內的裝機量有望明顯提升。

二線電池廠商排名仍在變化。比較2019年一月裝機情況，除CATL外，其余電池廠商市場份額均有較大變化。其中，比亞迪盡管仍然占據行業第二，但是份額同比卻有17pcts的下降；國軒高科基本穩定的第三；比克、卡耐等掉出前十，松下、塔菲爾、桑頓補位。其中，塔菲爾重要配套東風柳汽和河南速達，東風柳汽的菱智M5EV單車帶電量高達70kwh，較2019年款有顯著提升；桑頓新能源重要配套我國一汽和野馬汽車。