1月7日，跳舞的馬斯克和大規(guī)模交付的國(guó)產(chǎn)Model3，再次引爆特斯拉概念。連日來，寄寓特斯拉如蘋果產(chǎn)業(yè)鏈顛覆時(shí)代，海外多國(guó)新能源車政策超預(yù)期加速電動(dòng)化，以及科技股賺錢效應(yīng)“擴(kuò)散”思維下，市場(chǎng)對(duì)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注度大幅提升。那么，特斯拉示范效應(yīng)到底有多強(qiáng)？2020能否成為新能源車“全球電動(dòng)化浪潮”的關(guān)鍵之年？狂歡之后，產(chǎn)業(yè)鏈投資又該聚焦何處？

供給端巨變：特斯拉能否復(fù)制“蘋果”神話？

2010年iPhone4的推出，憑借出眾的軟硬件創(chuàng)新，成為全球智能手機(jī)劃時(shí)代產(chǎn)品，催動(dòng)此后十年間智能手機(jī)滲透率快速提升，也帶動(dòng)中國(guó)零部件廠商市值成倍上漲。而特斯拉作為全球汽車電動(dòng)化的領(lǐng)導(dǎo)者，在電動(dòng)車設(shè)計(jì)、智能化方面具備全球絕對(duì)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，爆款車型Model3在歐美市場(chǎng)一經(jīng)推出，便奪得銷量冠軍，并帶動(dòng)行業(yè)銷量快速回暖，2019年特斯拉更憑借36.75萬(wàn)銷量新晉為全球新能源汽車冠軍。

而隨著特斯拉中國(guó)工廠投產(chǎn)并規(guī)模交付，且中國(guó)市場(chǎng)補(bǔ)貼后官方售價(jià)下探至30萬(wàn)以內(nèi)，賦予汽車智能化屬性的特斯拉，有望通過更高的性價(jià)比，推動(dòng)全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新周期。且隨著特斯拉計(jì)劃國(guó)產(chǎn)Model3零部件本地化率從當(dāng)前30%提高至年中70%，年底實(shí)現(xiàn)100%，國(guó)內(nèi)合作的中游電氣零部件及鋰電池廠商高增長(zhǎng)可期。

數(shù)據(jù)來源：中汽協(xié)，興業(yè)證券

拐點(diǎn)將至？從政策驅(qū)動(dòng)到消費(fèi)崛起前夜

2019年受中國(guó)補(bǔ)貼退坡政策、燃油車景氣偏弱帶來的降價(jià)沖擊，國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量大幅低于年初預(yù)期，銷量增速大概率由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)負(fù)，產(chǎn)業(yè)鏈承壓巨大，對(duì)應(yīng)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)低迷，各細(xì)分板塊指數(shù)跑輸同期滬深300指數(shù)。2020年而言，國(guó)內(nèi)補(bǔ)貼將由2019年少補(bǔ)貼過渡到2021年無(wú)補(bǔ)貼的重要時(shí)段，國(guó)內(nèi)主流車企專用平臺(tái)車型進(jìn)入兌現(xiàn)階段。盡管外資車企讓板塊競(jìng)爭(zhēng)趨于白熱化，但經(jīng)過低端產(chǎn)能出清，以及科技化屬性撬動(dòng)“全球電動(dòng)化浪潮”的需求共振下，景氣底部的產(chǎn)業(yè)鏈龍頭利多因素超過利空因素，行業(yè)中長(zhǎng)期趨勢(shì)拐點(diǎn)向上。

數(shù)據(jù)來源：Marklines，中汽協(xié)，截至2019-09-30

春季攻勢(shì)：以業(yè)績(jī)?yōu)殄^，理性進(jìn)攻

展望后市，A股春季攻勢(shì)下，“大創(chuàng)新”中的新能源車鏈賺錢效應(yīng)仍有望擴(kuò)散。一方面，2020年隨著歐美電動(dòng)化加速、海外車企巨頭開啟強(qiáng)勢(shì)的新產(chǎn)品周期，全球新能源車有望實(shí)現(xiàn)加速滲透態(tài)勢(shì)，疊加特斯拉國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程提速，科技股“擴(kuò)散”思維下的新能源車鏈條有望成為“內(nèi)資+外資”共振點(diǎn)。另一方面，經(jīng)過17-19年退坡政策和行業(yè)格局變化的洗禮，目前板塊估值處于歷史的底部，具備反彈空間。策略上，建議優(yōu)先關(guān)注中上游的電池產(chǎn)業(yè)鏈，以及特斯拉國(guó)產(chǎn)化下本土供應(yīng)商成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)，更重要的是短期樂觀情緒釋放后更應(yīng)該關(guān)注今年主要車型的銷量驗(yàn)證。

數(shù)據(jù)來源：wind，截至2020-01-08