磷酸鐵鋰材料企業(yè)德方納米（300769）交出了上市之后的首份成績(jī)單。

8月21日，德方納米發(fā)布半年報(bào)稱，公司上半年?duì)I收4.58億元，同比下降11.28%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4691.73萬元，同比增長(zhǎng)47.20%；扣非凈利潤(rùn)為3577.35萬元，同比增長(zhǎng)36.69%。

其中，納米磷酸鐵鋰實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.35億元，同比下滑12.55%，毛利率為24.59%，同比上升8.23%。

德方納米表示，營(yíng)業(yè)收入下降主要是因?yàn)榧{米磷酸鐵鋰價(jià)格同比出現(xiàn)較大幅度下降，因此在銷量同比增長(zhǎng)的情況下，營(yíng)業(yè)收入仍然下降。凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)主要是因?yàn)椋汗旧嫌文承┰牧蟽r(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降，產(chǎn)品毛利率有所提升；報(bào)告期內(nèi)政府補(bǔ)助有所增加。

高工產(chǎn)研鋰電研究所（GGII）調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)正極材料總產(chǎn)值535億元，同比增長(zhǎng)22.7%；總出貨量為27.5萬噸，同比增長(zhǎng)28.5%。

其中，受大巴市場(chǎng)和專用車市場(chǎng)不景氣，加至國(guó)家對(duì)于高能量密度電池的鼓勵(lì)以及乘用車方面被三元替代加劇影響，LFP材料出貨量5.84萬噸，同比小幅降低1.2%。

在產(chǎn)品營(yíng)收下滑的情況下，德方納米的毛利率和凈利潤(rùn)卻不降反升，表明其在正極材料市場(chǎng)上擁有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

德方納米主營(yíng)業(yè)務(wù)為納米磷酸鐵鋰、碳納米管導(dǎo)電液的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。隨著下游動(dòng)力電池市場(chǎng)集中度日益提升，磷酸鐵鋰正極材料的集中度也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，從而助推德方納米產(chǎn)銷量上升。

德方納米半年報(bào)稱，2016年-2018年，公司納米磷酸鐵鋰銷量分別為0.59萬噸、1.13萬噸和1.68萬噸，市場(chǎng)占有率分別為10.54%、19.44%和28.77%，呈現(xiàn)持續(xù)上升趨勢(shì)。2016年-2018年，公司碳納米管導(dǎo)電液銷量分別為1633.28噸、2967.54噸和1281.59噸。

值得注意的是，受動(dòng)力電池市場(chǎng)高度集中影響，德方納米實(shí)施大客戶戰(zhàn)略與行業(yè)龍頭電池企業(yè)達(dá)成深度合作，從而提升了產(chǎn)品市場(chǎng)份額，但也導(dǎo)致其存在較為嚴(yán)重的大客戶依賴風(fēng)險(xiǎn)。

報(bào)告顯示，上半年德方納米前十大客戶收入占比合計(jì)超過90%，其中第一大客戶寧德時(shí)代收入占比超過60%。

很顯然，德方納米當(dāng)前存在較為嚴(yán)重的大客戶依賴現(xiàn)象，一旦客戶需求有變，將會(huì)對(duì)其未來業(yè)績(jī)發(fā)展產(chǎn)生較大影響。

此外，德方納米當(dāng)前還面臨著政策波動(dòng)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、產(chǎn)品價(jià)格和毛利率下滑、降成本壓力突出等壓力和挑戰(zhàn)。

受補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，磷酸鐵鋰電池在新能源汽車領(lǐng)域的市場(chǎng)份額出現(xiàn)明顯下滑，當(dāng)前主要應(yīng)用在電動(dòng)大巴和儲(chǔ)能領(lǐng)域。盡管在補(bǔ)貼大幅退坡的降成本壓力下，磷酸鐵鋰電池在部分新能源乘用車和專用車領(lǐng)域有明顯回暖趨勢(shì)，但其依然面臨較大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，盡管德方納米當(dāng)前在磷酸鐵鋰材料的市場(chǎng)份額較為領(lǐng)先，但其面臨著上游原材料和產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑、行業(yè)產(chǎn)能過剩、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等競(jìng)爭(zhēng)壓力和挑戰(zhàn)。

德方納米當(dāng)前凈利潤(rùn)上升得益于原材料價(jià)格下降使得公司產(chǎn)品毛利率上升，一旦公司在后期無法有效降低成本，則意味著其產(chǎn)品毛利率和盈利能力將出現(xiàn)大幅下滑。