在印尼政府禁止鎳礦出口風波下，經歷了多年的沉睡，“妖鎳”蘇醒了，或成為2019年期貨市場上的一匹黑馬。

期貨人士告訴《國際金融報》記者，鎳價上漲對產業鏈利潤的傳導有最直接影響，“鎳礦—鎳鐵—不銹鋼”產業鏈出現不同程度的上漲。其中不銹鋼的成本和市場價格不斷“劈叉”。另外，鎳價在禁礦情緒帶動下短暫暴漲后，高位震蕩一段時間再次回歸基本面的概率較大。

印尼禁鎳礦風波再起

9月2日，印尼能源和礦產資源部總干事班邦·托·亞諾對《國際金融報》記者表示，從2020年1月1日起，印尼將禁止鎳礦出口。禁礦預期兌現，盤面情緒由此達到高點。9月3日，滬鎳繼續大漲7.13%，盤中創下歷史新高149190元/噸，最終收報146720元/噸，漲幅達7.13%。

早在今年入夏之時，鎳價“睜開”朦朧眼睛。彼時印尼禁礦的傳聞漫天飛舞，期間還出現不同版本的非官方信息。滬鎳8月以來累計漲幅已達30%。如果自6月初啟動漲勢以來計算，近三個月內，滬鎳主力合約累計最大漲幅已超過50%。不僅如此，LME（倫敦金屬交易所）倫鎳期貨價格同樣跳漲至5年高位。

直至8月30日，印尼禁礦流言確認成事實。根據一段由政府發言人證實的錄音，印尼能源與礦產資源部長伊格納斯·喬南( Ignaus Jonan)簽署了一項限制鎳礦石出口的新規定：從2019年12月底開始，含量低于1.7%的鎳礦石不再允許出口。

受此影響，在9月的第一個交易日，滬鎳主力合約1911跳空高開，封住一字板，當日上漲6%，收報136960元/噸，刷新上市以來的最高紀錄。

其實，這不是第一次鎳價風波了 。2014年1月12日，原礦出口禁令在印尼正式生效。即日起，印尼政府將停止所有原礦出口，在印尼采礦的企業必須在當地冶煉或精煉后方可出口。2014年印尼禁礦后，連續三年進入我國的鎳礦量接近0。國內鎳礦供應格局迅速由供應過剩轉為短缺，中國鎳生鐵面臨原料短缺困境。

2017年，印尼政府放松了相關禁令，允許冶煉廠出口鎳含量不足1.7%的富余低品位鎳礦石。鎳礦出口政策放松后，逐漸批復出口配額，2018年整年進入我國鎳礦1500萬噸，占國內進口總量的近30%，由于印尼鎳礦品味較高，價格合適，很受國內鎳礦貿易商以及冶煉企業青睞。

然而短短兩年時間，進入國內的印尼鎳礦量還沒有完全釋放，放松鎳礦出口政策又結束了。礦端政策的反復帶來的是全球范圍內鎳供需結構的大調整，對于價格造成非常大的沖擊。

不銹鋼出現“劈叉”行情

據悉，鎳是不銹鋼生產中不可或缺的原料之一。記者從證監會官網了解到，證監會批準上海期貨交易所將在9月25日開展不銹鋼期貨交易。備受關注的是，鎳價上漲對即將上市的不銹鋼期貨會有哪些影響呢？業內認為，短期內鋼價隨鎳價上漲幅度雖相對較小，但鎳價不跌、鋼價跟漲概率較大。

銀河期貨有色事業部負責人凌開偉告訴《國際金融報》記者，鎳價上漲對產業鏈利潤的傳導有最直接影響，“鎳礦—鎳鐵—不銹鋼”產業鏈出現不同程度的上漲。其中，高鎳礦出現補漲，帶動高鎳鐵生產成本的上漲，鎳鐵生產利潤逐漸被壓縮。在鎳價上漲的過程中，鎳鐵對鎳現貨的貼水幅度逐漸變大，從行情啟動初的貼水20元/鎳，到目前的貼水200元/鎳以上，高鎳鐵的經濟性連續被放大。鎳價的拉漲與不銹鋼的成交形成背離，鎳價連續上漲，不斷推動不銹鋼成本和售價的上漲，而受限于成交和產量，不銹鋼的成本和市場價格不斷“劈叉”，逐漸對鎳價形成負反饋。

一德期貨研究員谷靜向《國際金融報》記者分析：“由于鎳元素在300系不銹鋼成本中占比近60%，鎳價的波動對于不銹鋼價格影響也非常大。前期不銹鋼價格跟隨鎳價上漲趨勢明顯，但由于不銹鋼社會庫存處于歷史高位，且終端消費沒有好轉跡象，在禁礦落地前夕，不銹鋼價格已經表現出上漲乏力，沒有繼續跟隨鎳價上漲?！苯阪噧r的大幅波動確實給不銹鋼市場一定程度的活力，這也使得市場更加期待不銹鋼上市后的表現。

后期表現如何？凌開偉繼續向記者表示：“2019年四季度，首先需要面對的是不銹鋼端的負反饋，表現為300系不銹鋼的高供應受限于成交，從而表現為300系不銹鋼的陰跌、增庫。期間，若印尼新增不銹鋼煉鋼項目如預期般投產，或將帶動一波短期的驅動上漲，但最終通過不銹鋼端的供應增加來增強不銹鋼的負反饋程度。則預期鎳價四季度走勢或表現為倒‘N形’?！?

短期暴漲后或回歸基本面

谷靜對《國際金融報》記者表示：“此波禁礦操作最直觀的影響是，來自印尼菲律賓的鎳礦CIF報價有了大幅上漲，對產業鏈利潤進行了重新分配。另外，國內電解鎳生產企業有復產跡象?！辈贿^，高鎳鐵價格并未大幅上漲，對于下游不銹鋼冶煉企業而言，高鎳鐵依舊是原料最佳之選。

“禁礦落地后，全球范圍內鎳元素供應格局將發生改變，國內鎳鐵冶煉面臨‘無米下炊’的窘境；冶煉產能從國內向印尼轉移，印尼方面鎳鐵冶煉產能投放將大幅增加，但根據我們的預估，2020年在印尼禁礦的背景下，國內鎳礦缺口在800-1000萬噸，印尼+國內鎳鐵總產量與2019年相比基本持平。”谷靜稱。

谷靜進一步指出：“總體評估下來，印尼禁礦對市場的沖擊因為印尼方面鎳鐵產能的釋放相較2014年要小很多。所以我們趨向于認為鎳價在禁礦情緒帶動下短暫沖高后，高位震蕩一段時間再次回歸基本面的概率較大。”

凌開偉也向《國際金融報》記者透露：“隨著印尼禁礦消息的落地，預期兌現，盤面反應逐漸趨弱，基本面的影響程度或將逐漸增加。按照禁礦的實施步驟，在國內高鎳鐵不減產的情況下，現有鎳礦供應水平可維持到2020年二季度中、后期若鎳礦上漲導致鎳鐵生產虧損，則NPI供應將提前下降?！?