在萬(wàn)通地產(chǎn)發(fā)布了擬32億元收購(gòu)星恒電源78.28%股權(quán)消息后，7月30日晚間，納川股份發(fā)布了系列公告宣布將終止收購(gòu)星恒電源部分股權(quán)重組事宜，同時(shí)擬將所持的星恒電源64.897%的股權(quán)出讓給萬(wàn)通地產(chǎn)。

從終止收購(gòu)剩余股權(quán)再到出售所持的股份，對(duì)于納川股份這180度的“大轉(zhuǎn)彎”也引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。8月1日下午，在納川股份舉行的終止重組說(shuō)明會(huì)上，董事長(zhǎng)陳志江表示，這是在今年金融市場(chǎng)去杠桿的大背景下量力而行，以退為進(jìn)。

去杠桿背景下“以退為進(jìn)”

據(jù)公告顯示，星恒電源此次交易100%股權(quán)估值為40.5億元。經(jīng)初步測(cè)算，本次交易預(yù)計(jì)將為公司帶來(lái)1.43億元至1.50億元左右的投資收益（未扣除所得稅），對(duì)2018年利潤(rùn)表稅后凈利潤(rùn)的影響數(shù)為1.28億元至1.33億元左右。

從終止收購(gòu)剩余股權(quán)再到出售所持的股份，納川股份這180度的“大轉(zhuǎn)彎”也引發(fā)了市場(chǎng)的關(guān)注。值得一提的是，實(shí)際上納川股份也是在2017年5月，通過(guò)設(shè)立投資基金以18.64億現(xiàn)金買(mǎi)下星恒電源的61.59%。

而這樁“買(mǎi)賣(mài)”預(yù)計(jì)將給納川股份帶來(lái)的利潤(rùn)將數(shù)倍于其本身的盈利規(guī)模。星恒電源當(dāng)時(shí)承諾的業(yè)績(jī)完成情況是2017年度、2018年度、2019年度經(jīng)審計(jì)的扣非凈利潤(rùn)分別不低于2億元、3億元和4億元。而納川股份2016、2017年的扣非凈利潤(rùn)分別為5881.66萬(wàn)元、7023.94萬(wàn)元。

另外財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，星恒電源從2015年到2018年5月份，營(yíng)收分別為4.75億元、10.18億元、14.35億元和5.67億元，凈利潤(rùn)分別為0.34億元、1.04億元、2.01億元和0.55億元。從數(shù)據(jù)上看，具有較強(qiáng)的盈利能力。

而對(duì)于此次轉(zhuǎn)買(mǎi)為售，納川股份在其公告中表示，公司能夠取得較好的投資收益，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)盤(pán)活存量資產(chǎn)，增加公司現(xiàn)金流，增強(qiáng)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性。公司所獲取的投資收益將用于補(bǔ)充本公司流動(dòng)資金、提升各業(yè)務(wù)板塊盈利能力及清償債務(wù)，從而降低公司的資產(chǎn)負(fù)債率并大幅降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。

在8月1日下午納川股份舉行的網(wǎng)絡(luò)說(shuō)明會(huì)上，納川股份董事長(zhǎng)、總經(jīng)理陳志江則進(jìn)一步解釋?zhuān)诮衲杲鹑谑袌?chǎng)去杠桿的大背景下，公司參股基金啟源納川將星恒股份給萬(wàn)通地產(chǎn)，是量力而行，以退為進(jìn)，本次出讓星恒股權(quán)使公司能夠更好地控制投資風(fēng)險(xiǎn)，為公司增加現(xiàn)金流，增強(qiáng)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性，為公司后續(xù)更好的經(jīng)營(yíng)發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。

繼續(xù)尋找新能源板塊機(jī)會(huì)

納川股份目前主業(yè)采取的是“管道+PPP項(xiàng)目和新能源汽車(chē)”雙驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，據(jù)公司發(fā)布的最新半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)與上年持平，盈利2301.05萬(wàn)元至3113.19萬(wàn)元。納川股份表示，2018年上半年公司基建投資及貿(mào)易板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)保持相對(duì)平穩(wěn)，新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較去年同期有所增長(zhǎng)，管材板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比去年有小幅下降。

公司在3年前通過(guò)收購(gòu)福建萬(wàn)潤(rùn)進(jìn)入新能源汽車(chē)領(lǐng)域，主要產(chǎn)品是各類(lèi)、系列新能源汽車(chē)動(dòng)力總成。數(shù)據(jù)顯示，2017年福建萬(wàn)潤(rùn)營(yíng)業(yè)收入1.6億元，凈利潤(rùn)3716.1萬(wàn)元。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士表示，由于動(dòng)力總成板塊在整個(gè)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中毛利率并不算高，相比之下，動(dòng)力電池更為關(guān)注熱點(diǎn)，而此前納川股份擬收購(gòu)的星恒電源恰好是產(chǎn)業(yè)鏈的延伸。

據(jù)悉，星恒電源是國(guó)內(nèi)一線的鋰電池制造企業(yè)，其主要瞄準(zhǔn)新能源汽車(chē)和輕型車(chē)市場(chǎng)。在輕型電動(dòng)車(chē)領(lǐng)域，星恒電源精耕細(xì)作了14年，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)占有率第一，同時(shí)在歐洲長(zhǎng)期保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，在歐洲電動(dòng)兩輪車(chē)市場(chǎng)占有率第二。按照計(jì)劃未來(lái)三年，星恒電源將以新一代更高性?xún)r(jià)比的產(chǎn)品快速打開(kāi)新能源乘用車(chē)市場(chǎng)。

而納川股份此次終止收購(gòu)并出售星恒電源按照陳志江的說(shuō)法是在“去杠桿背景下的量力而行”。數(shù)據(jù)顯示，目前公司控股股東陳志江共持有公司股份2.6億股，占公司總股本的25.96%，累計(jì)質(zhì)押股份2.32萬(wàn)股，占其持有公司股份總數(shù)的86.53%，占公司總股本的22.46%。納川股份表示，在出售星恒電源股份的交易完成后，公司控股股東將回收約4億元左右的資金，該筆資金將有效降低質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

納川股份董秘羅靖對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此次終止重組，并不影響公司的既定戰(zhàn)略布局，不會(huì)改變?cè)械摹肮艿?PPP項(xiàng)目和新能源汽車(chē)”的雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。公司將繼續(xù)在現(xiàn)有的主營(yíng)業(yè)務(wù)上進(jìn)行精耕細(xì)作，保證公司業(yè)績(jī)提升、有效改善現(xiàn)金流情況。在堅(jiān)持做好并提升公司傳統(tǒng)主業(yè)的同時(shí)，繼續(xù)在新能源汽車(chē)領(lǐng)域?qū)ふ倚碌睦麧?rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)與業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)會(huì)。

本文摘自：證券日?qǐng)?bào)