2018年三季度，江淮汽車虧損1.16億元，這是其上市18年首次單季度虧損過億，這也直接導致去年前9個月公司凈利潤大降78.13%，僅為0.48億元。江淮汽車實現凈利潤為正，得益于巨額政府補助。去年前三季度，影響損益的政府補助高達10.28億元。

實際上，近年來，江淮汽車一直靠吃政府補助救濟。統計發現，2014年至2018年的5年間，公司及其子公司合計收到各類政府補助高達87.18億元，扣除這些補助，公司主營業務實際虧超過50億元。

不僅如此，江淮汽車子公司安凱客車同樣長期靠政府補助輸血維持運營。即便如此，2017年以來，安凱客車依舊陷入虧損境地。

2018年前三季度，江淮汽車雖然實現營業收入363.84億元，同比增長2.26%，凈利潤卻只有4782.73萬元，同比下降78.13%，扣除非經常性損益后的凈利潤為虧8.26億元，同比下降1614.41%。

根據公司公告，去年前三季度，收到的影響當期損益的政府補助高達10.28億元，較上年同期增加7.39億元。

具體到單個季度，三季度虧損加劇。去年上半年，江淮汽車營業收入為237.45億元，同比下降6.28%，凈利潤為1.63億元，同比下降52.58%，扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損4.37億元。據此計算，三季度，營業收入為126.39億元，但凈利潤卻為虧損1.16億元，扣除非經常性損益后的凈利潤虧損額擴大至3.89億元。這是江淮汽車2001年上市以來收獲的業績最為慘淡的一個季度。

江淮汽車子公司安凱客車早在1997年就已在深交所主板掛牌，至今已有21年，其經營業績也不好看。去年前三季度，安凱客車實現的營業收入和凈利潤雙降，營業收入為20.39億元，同比下降36.62%，凈利潤為虧損2.58億元，同比下降207.90%，其中三季度虧損1.16億元。前三季度，扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損2.70億元。

截至去年三季度末，江淮汽車持有安凱客車25.20%股權。不考慮抵消因素，去年前三季度，扣除非經常性損益，兩家上市公司共計虧損13.46億元。

對此，江淮汽車稱，公司業績下滑，源于宏觀經濟形勢、銷量下降、新能源汽車補貼退坡及行業競爭加劇等因素影響。

盈利能力下滑的同時，兩家公司的負債持續上升。截至去年9月底，江淮汽車、安凱客車的總負債為325.84億元、59.25億元，江淮汽車的負債上年底增加33.23億元。二者的資產負債率分別為68.55%、85.04%，均處于高位。

受盈利能力降低影響，二級市場上，兩家公司的股價也有不小的跌幅。去年，江淮汽車、安凱客車的股價跌幅分別為49.15%、55.53%，市值合計蒸發122億元。

5年獲得巨額補助87.18億

江淮汽車和安凱客車依賴政府補助裝扮業績不是偶然現象，而是早已存在。

2013年，項興初出任江淮汽車總經理，被寄予厚望，但其并未帶領江淮汽車趟出一條持續盈利能力之路。

經營數據顯示，2012年，江淮汽車的營業收入和凈利潤分別為291.17億元、4.95億元。2013年，營業收入為336.20億元，凈利潤為9.17億元，凈利潤增幅達到85.25%。不過，這一年是公司主營業務盈利能力的巔峰。

2014年年至2016年，營業收入依舊穩定增長，但凈利潤出現較大波動。2014年下滑至5.29億元，2015年又上升至8.58億元，2016年勁增至11.62億元。2017年，營業收入和凈利潤雙雙下滑，營業收入下降6.33%至492.03億元，凈利潤為4.32億元，降幅為62.83%。

以上經營業績似乎表明，雖然江淮汽車凈利潤出現了較大幅度波動，但凈利潤一直超過3億元。

不過，細究發現，凈利潤數據背后是政府補助在填補虧損的窟窿。wind數據顯示，2014年至2017年，江淮汽車收到的政府補助分別為7億元、25.30億元、39.90億元、3.92億元，如果沒有這些巨額政府補助，公司早已深陷困境。

2018年，江淮汽車已經領到政府補助11.06億元，而在當年三季度，剔除政府補助影響已經虧損接近10億元，根據公司披露的產銷快報，銷售并無明顯好轉。這意味著，如果沒有高達11億元的政府補助，公司凈利潤數據將會十分難看。

綜上所述，近五年，江淮汽車的政府補助高達87.18億元，考慮政府補助影響，同期凈利潤僅約為32億元，實際虧空55億元。

子公司安凱客車的經營業績更不妙。1997年上市以來，安凱客車的凈利潤一直在2000萬元左右徘徊，2011年最高也未突破億元，2013年、2017年相繼虧損。2013年至2018年，公司收到的政府補助合計為39.08億元，其中2015年、2016年收到的政府補助為13.30億元、19.70億元。

2013年以來，即便有合計40億元政府補助的影響，安凱客車的累計凈利潤仍然虧損，公司對政府補助的依賴程度可見一斑。